El tipo de cambio sube principalmente por dos factores:

1. Presiones al alza de tasas de interés de los instrumentos del Tesoro, ante la expectativa de una postura monetaria más restrictiva en Estados Unidos. El mercado espera que la Fed realice tres incrementos de la tasa de interés de 25 puntos base de ahora a junio de 2027 y está cerca de esperar un cuarto incremento para septiembre. De materializarse cuatro incrementos de 25 puntos base, la tasa de interés de la Reserva Federal se ubicaría en un rango de 4.75% a 5.00%, desde su nivel actual de 3.75% a 4.00 por ciento.

Parte del ajuste en esta expectativa se debe a comentarios de oficiales de la Reserva Federal. Esta mañana el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, comentó que todavía queda trabajo por hacer para contener la inflación, que está impulsada por elevados precios de energía y presiones de demanda por la inversión en inteligencia artificial. Lo anterior envía la señal de que su postura es a favor de incrementos adicionales de la tasa de interés. En la sesión el desempeño del mercado de bonos y cambiario también puede verse afectado por comentarios de otros oficiales de la Reserva Federal, pues hablarán Thomas Barkin, presidente de la Fed de Richmond, Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland y Anna Paulson, presidenta de la Fed de Filadelfia.

Las mayores tasas de interés en Estados Unidos y la expectativa de incrementos adicionales reducen el atractivo de realizar operaciones de carry trade y generan presiones al alza sobre el tipo de cambio. En el escenario de que la Reserva Federal suba la tasa de interés en 100 puntos base durante el 2027 y que el Banco de México la mantenga sin cambios en 6.50%, el diferencial de tasas se reduciría desde el mínimo histórico actual de 250 puntos base a un nuevo mínimo histórico de 150 puntos base. En este contexto, para el mercado será importante conocer hoy a las 12:00 horas el anuncio de política monetaria del Banco de México, en el que Grupo Financiero Base estima que la Junta de Gobierno mantendrá la tasa de interés sin cambios en 6.50%. Asimismo, será importante observar si se hacen modificaciones a la guía prospectiva, pues las tasas de largo plazo han estado presionadas al alza en México.

Esta mañana las presiones sobre las tasas de interés de los instrumentos del Tesoro son las siguientes:

• La tasa de las notas del Tesoro a 10 años muestra un incremento de 0.8 puntos base, alcanzando un máximo de 5.1476%, su mayor nivel desde el 10 de julio de 2007, cuando tocó un máximo de 5.1510 por ciento.
• La tasa de los bonos del Tesoro a 20 años registra un incremento de 2.0 puntos base, tocando un máximo de 5.5048%, su mayor nivel desde que el Tesoro estadunidense reanudó las subastas de estos instrumentos en 2020.
• Finalmente, la tasa de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó un máximo de 5.4439%, aumentando 2.4 puntos base y alcanzando su mayor nivel desde el 16 de junio de 2004, cuando tocó un máximo de 5.5300 por ciento.

Ante esto, el dólar se fortalece 0.20% de acuerdo con el índice ponderado, ganando frente a la mayoría de sus principales cruces. El dólar ha ganado en 8 de las últimas 9 sesiones, acumulando un avance de 2.05% en este periodo, lo que ha llevado al índice a su mayor nivel desde el 30 de julio.

2. Persisten las presiones al alza sobre los precios de energéticos en el mercado de materias primas, lo que representa un riesgo al alza para la inflación, presiona al alza las tasas de interés y eleva la probabilidad de que Estados Unidos implemente restricciones a las exportaciones de diésel, lo que generaría disrupciones en México.

• El petróleo WTI inicia la sesión cotizando en 93.69 dólares por barril, con un avance de 1.66% Así, el WTI hila dos jornadas de incrementos y frente al 27 de febrero acumula un avance de 46.07 por ciento.
• El Brent empieza la sesión cotizando en 105.15 dólares por barril, con un avance de 2.01%, sumando dos sesiones al alza. De esta forma, con respecto al 27 de febrero, esta materia prima suma un incremento de 52.19 por ciento.
• El gas natural en Europa cotiza en 74.44 euros por MWh, con un incremento de 3.37%, luego de una caída de 1.81% en la sesión anterior. Desde que comenzó la guerra muestra un avance de 136.56 por ciento.
• El gas natural en Estados Unidos empieza la sesión cotizando en 3.03 dólares por millón de BTU, con un avance de 0.33% y suma tres sesiones de incrementos. Con esto, frente al 27 de febrero, el precio de esta materia prima muestra un avance de 6.09 por ciento.

Al cierre de ayer el precio del diésel al consumidor, que es un promedio de cerca de 120,000 puntos de venta, se ubicó en 6.514 dólares por galón, bajando 0.12%, luego de que el martes alcanzó un máximo de 6.528 dólares por barril, nuevo máximo en registro. A pesar de que el precio se mantiene estable, las presiones al alza en energéticos en el mercado de materias primas, significan que el precio del diésel podría seguir subiendo.

En cuanto a noticias relevantes, el día de ayer, Estados Unidos y China acordaron extender por dos meses adicionales su tregua comercial, postergando el vencimiento del 10 de noviembre al 10 de enero del 2027. El acuerdo, alcanzado por ambos gobiernos en Busan en octubre del 2025 y que entró en vigor el 10 de noviembre del mismo año, contempla la suspensión por parte de China a las restricciones a la exportación de tierras raras y el compromiso de realizar compras de productos agrícolas estadunidenses. El anuncio lo hizo ayer el secretario del Tesoro, Scott Bessent, luego de reunirse con el viceprimer ministro chino, He Lifeng, y coincidió con la llegada de Xi Jinping a Washington para una visita de Estado de tres días, la primera que realiza a Estados Unidos desde el 2015.

Durante la sesión el mercado estará atento a la cumbre entre Xi Jinping y Donald Trump en Washington D.C. en donde se espera que después de las 8:15 horas hagan comentarios frente a la prensa.

Un factor que contribuye con las presiones al alza para el tipo de cambio es que México y Estados Unidos acordaron ayer posponer la cuarta ronda de negociaciones bilaterales del T-MEC, que estaba prevista para septiembre.  El subsecretario de Comercio Exterior, Luis Rosendo, explicó que la decisión responde principalmente a la visita del presidente de China, Xi Jinping, a Washington y a la reunión ministerial de Comercio del G20 de la próxima semana. Por el momento no existe una nueva fecha. Lo anterior, en conjunto con el deterioro de la relación entre Estados Unidos y Canadá coloca al T-MEC en una posición de menor relevancia.

En la canasta amplia de principales cruces, las únicas divisas apreciadas hoy son: la corona sueca con 0.09%, el won surcoreano con 0.05%, el dólar de Singapur con 0.03% y el dólar de Hong Kong con 0.01%. Las divisas más depreciadas hoy son: la rupia de Indonesia con 0.56%, el peso chileno con 0.52%, el franco suizo con 0.36%, el dólar taiwanés con 0.29%, el rand sudafricano con 0.28% y el yen japonés con 0.26%. El peso mexicano se ubica en la posición 9 entre las divisas más depreciadas.

A su vez, el mercado de capitales muestra pérdidas generalizadas a nivel global ante el incremento en las tasas de los instrumentos del Tesoro a largo plazo, con la excepción del Nikkei japonés que registró un avance de 0.76% y el FTSE 100 de Londres que muestra una ganancia de 0.10%. En la sesión asiática, el Hang Seng de Hong Kong mostró una caída de 0.29%, perdiendo por segunda sesión al hilo. Por su parte, el CSI 300 de Shanghái cayó 1.73%. En Europa, el STOXX 600 registra una caída de 0.18%, el DAX alemán muestra una pérdida de 0.28% y el CAC 40 francés cae 0.26%. En Estados Unidos, el Dow Jones registra una pérdida de 0.33%, el Nasdaq Composite cae 1.07% y el S&P 500 pierde 0.59 por ciento.

Y en cuanto a indicadores económicos, en México se publicó la inflación de la primera quincena de septiembre. A tasa quincenal, la inflación general se ubicó en 0.33%, acelerándose frente a la quincena anterior (0.09%) y siendo, al comparar con periodos iguales, la más alta desde el 2022. Al interior, sus dos componentes registraron aceleración:

Por un lado, la inflación subyacente se ubicó en 0.17% quincenal, cortando una racha de tres quincenas de desaceleración. No obstante, al comparar con periodos iguales, es la más baja desde el 2020 y la segunda más baja en registro, solo por encima del 2012. Al interior, la inflación de sus dos rubros se aceleró frente a la quincena previa. La inflación de mercancías se ubicó en 0.13%, luego de contraerse 0.04% en la quincena anterior, aunque al comparar con periodos iguales es la más baja desde el 2003. Esto respondió tanto a la inflación de las mercancías no alimenticias, que se ubicó en 0.15%, como a la de mercancías alimenticias, que se ubicó en 0.11%, ambas rebotando tras haberse contraído en la quincena previa. En esta misma línea, la inflación de servicios se ubicó en 0.21% quincenal, su segunda quincena al hilo de aceleración. Al interior destacó la inflación de servicios de educación, que se ubicó en 2.87%, su nivel más alto en lo que va del año, aunque por debajo del 3.15% observado en la primera quincena de septiembre del 2025. Este incremento responde a un efecto estacional, pues corresponde al ajuste de colegiaturas al inicio del ciclo escolar. Por su parte, la inflación de vivienda se ubicó en 0.11% y la inflación de otros servicios se contrajo 0.07% quincenal, su tercer descenso consecutivo para una primera quincena de septiembre.

Por otro lado, la inflación no subyacente se ubicó en 0.88% quincenal, su sexta quincena seguida de aceleración y, al comparar con periodos iguales, la más alta desde el 2016. Al interior, sus dos rubros registraron aceleración. Por una parte, la inflación de productos agropecuarios se ubicó en 1.71%, también su sexta quincena al hilo de aceleración y la más alta para un periodo igual desde el 2016. Esto respondió principalmente a la inflación de frutas y verduras, que se aceleró a 3.38%, mientras que la inflación de productos pecuarios se ubicó en 0.49%, luego de contraerse 0.10% en la quincena previa. Por su parte, la inflación de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno se ubicó en 0.24%, su tercera quincena consecutiva de aceleración y la más alta para un periodo igual desde el 2021. Lo anterior obedeció a la inflación de energéticos, que subió 0.33% tras seis quincenas consecutivas en contracción, siendo su mayor incremento para una primera quincena de septiembre desde el 2021, impulsada específicamente por el precio del gas LP que subió 1.97% quincenal, su mayor aumento para un periodo igual desde 2021 y la gasolina de alto octanaje, que subió 0.18% quincenal, el mayor aumento para un periodo igual desde 2023. Finalmente, la inflación de tarifas autorizadas por el gobierno se ubicó en 0.10%, desacelerándose por segunda quincena al hilo.

A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.42%, acelerándose luego de dos quincenas estancada en 3.26% y ubicándose en su nivel más alto desde la primera quincena de junio. Con ello, hila ocho quincenas consecutivas por debajo del 4%. El repunte responde a la inflación no subyacente, que se aceleró a 2.17%, su cuarta quincena al hilo al alza y su nivel más alto desde la segunda quincena de mayo. En contraste, la inflación subyacente sigue colaborando en la desaceleración del componente general, pues se desaceleró a 3.79%, su tercera quincena consecutiva a la baja y su nivel más bajo desde la segunda quincena de marzo del 2025.

La trayectoria de la inflación general debe ser tomada con cautela debido a que:

• Luego de que la inflación general tocó un mínimo de 3.10% en la primera quincena de julio, se ha acelerado en tres de las últimas cuatro quincenas, impulsada por el repunte esperado del componente no subyacente.
• La inflación no subyacente hila cuatro quincenas seguidas de aceleración y se ubicó por encima del 2% por primera vez en siete quincenas. En la misma línea, la inflación anual de energéticos subió a 1.28%, desde 0.84% en la quincena previa. Además, con las renovadas presiones al alza sobre los precios internacionales de la energía, es probable que se observe un repunte adicional de este rubro, lo que presionaría al alza nuevamente a la inflación general.
• La inflación subyacente (3.79%) mantiene un proceso de convergencia hacia el 3.5% anual. No obstante, su desaceleración ha sido muy gradual, luego de que se mantuvo por encima del 4% de la segunda quincena de mayo del 2025 a la primera quincena de junio del 2026. Por esto, un repunte del componente no subyacente que no esté acompañado de una sustancial desaceleración de este rubro podría llevar nuevamente a que la inflación general se ubique por encima del 4 por ciento.

Con esto, Grupo Financiero Base mantiene sin cambios la expectativa de inflación al cierre del año en 3.90 por ciento.

Por otro lado, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registró en julio un crecimiento mensual de 0.76%, el cual fue mayor al crecimiento de 0.61% estimado por el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE). Cabe señalar que la contracción de junio fue revisada al alza, de 0.06% a 0.04%. A tasa anual, el IGAE mostró un crecimiento de 3.34% en julio, su mayor avance desde octubre del 2023, acelerándose desde el crecimiento de 1.69% registrado en junio. Asumiendo que la actividad económica crece en agosto 0.14% como indica el IOAE, y que en septiembre crece 0.24%, en línea con el promedio mensual observado en el año, en el tercer trimestre el PIB mostraría un crecimiento trimestral de 0.82%, tras registrar un crecimiento de 1.42% en el segundo trimestre. Por su parte, el crecimiento anual sería de 2.87%. De ser así, el crecimiento anual del PIB en los primeros nueve meses del 2026 sería de 1.75%. Es importante señalar que las cifras del IOAE tienden a ser revisadas de forma significativa.

Al interior, en julio las actividades primarias se contrajeron 1.07% mensual. Por su parte, las actividades secundarias crecieron 0.45% mensual. Al interior de las actividades secundarias, se observó un crecimiento mensual de la construcción (0.91%) y la manufactura (0.72%), mientras que los servicios básicos se mantuvieron sin cambios (0.00%) y la minería se contrajo 1.82%. Respecto a las actividades terciarias, que incluyen comercio y servicios, crecieron 1.16% mensual, su mayor avance desde mayo del 2024. Al interior, las actividades con mayor crecimiento mensual fueron: servicios de esparcimiento, culturales y deportivos (5.18%), transportes, correos y almacenamiento (2.45%), comercio al por menor (2.37%), comercio al por mayor (1.86%) y servicios profesionales, científicos y técnicos (1.14%). Por otro lado, las mayores caídas fueron en: servicios de apoyo a negocios y manejo de residuos (-1.14%), actividades legislativas (-0.97%) e información en medios masivos (-0.06%).

A tasa anual, las actividades primarias se contrajeron 0.64% y las actividades secundarias mostraron un crecimiento de 2.42%. Al interior de las actividades secundarias, la minería creció 1.63%, los servicios básicos crecieron 0.74% y la construcción creció 6.66%. Por su parte, la manufactura creció 1.33% anual, tras acumular 12 meses de contracciones en su tasa anual. Finalmente, las actividades terciarias mostraron un crecimiento anual de 4.00%, su mayor avance desde marzo del 2024. Al interior, los sectores de mayor crecimiento fueron: comercio al por mayor (13.25%), servicios de esparcimiento, culturales y deportivos (6.52%), actividades legislativas (4.54%) y comercio al por menor (3.63%). Por su parte, las mayores caídas anuales se registraron en: servicios de apoyo a negocios y manejo de residuos (-4.67%), servicios de alojamiento temporal y preparación de alimentos (-1.61%) y servicios educativos (-0.35%).

Finalmente, en México también se publicó la Encuesta Nacional de Empresas Constructoras (ENEC) de julio de 2026 mostró que el valor de la producción cayó 2.24% mensual, luego de una racha de 9 meses de crecimiento. Esta es la mayor caída mensual desde mayo del año pasado. A tasa anual, el valor de la producción creció 4.64%, desacelerándose del 6.81% del mes anterior. Al interior, los sectores que registraron caídas mensuales fueron: transporte y urbanización (-12.04%), electricidad y telecomunicaciones (-2.98%), agua, riego y saneamiento (-2.78%) y otras construcciones (-0.22%). Por el contrario, los sectores que mostraron crecimiento mensual en julio fueron: edificación (1.47%) y petróleo y petroquímica (1.39%). En el acumulado de enero a julio, el valor de la producción creció 2.45%, luego de que en el mismo periodo del año pasado mostró una contracción de 17.13% anual.

Por sector contratante, el valor de producción de obras elaboradas por contratistas del sector público creció en julio 12.95% anual, sumando siete meses de incrementos luego de una racha de 20 meses consecutivos de contracciones. Así, en el acumulado de enero a julio, la construcción del sector público mostró un avance de 19.87% anual, contrastando con la caída de 42.64% del mismo periodo del año pasado. Por su parte, el valor de producción de contratistas del sector privado aumentó 1.48% anual, cortando una racha de 8 meses de contracciones. No obstante, en el acumulado de enero a julio, la construcción del sector privado cayó 4.36% anual, siendo la primera caída anual para un periodo igual desde 2021, lo que es consistente con el deterioro de la inversión del sector privado.

Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice entre 17.42 y 17.60 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años muestra un incremento de 0.8 puntos base, alcanzando un máximo de 5.1476%, su mayor nivel desde el 10 de julio de 2007, cuando tocó un máximo de 5.1510 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 18.50 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.76% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 17.5994 a 1 mes, 17.7884 a 6 meses y 18.0223 pesos por dólar a un año.