En México se publicó el Paquete Económico para 2027. En particular, no reduce la creciente rigidez del gasto, no plantea una consolidación fiscal suficiente para estabilizar la trayectoria de la deuda y tampoco resuelve la dependencia financiera de Pemex respecto del Gobierno Federal.
De los puntos más críticos del paquete destacan:
Marco macroeconómico
El PIB nominal estimado para 2026 se recortó de 38,715.9 a 37,160.7 miles de millones de pesos, una reducción de 4.02%. Es importante señalar que esta es la variable que determina todas las proporciones del paquete, como la razón déficit/PIB y deuda/PIB, entre otros. Una reducción del PIB nominal, manteniendo lo demás constante, implica un incremento de las razones.
- El supuesto de tipo de cambio de 2027 favorece los ingresos petroleros. Un tipo de cambio más elevado incrementa la proyección de ingresos petroleros en mayor medida que el aumento que genera sobre el costo financiero de la deuda, con un efecto de 6.0 mil millones de pesos por cada 20 centavos. Esto implica que si el tipo de cambio cierra el año en 17.20 pesos en lugar de los 17.80 contemplados en el Paquete, se tendrá un faltante de 18.3 mil millones de pesos de ingresos, que, sin un recorte en el gasto o aumento en otro tipo de ingresos, aumentará el déficit.
- Se revisa al alza la tasa de interés para 2026 y 2027. Para el cierre de 2026 se estima en 6.5% desde 6.3% en los Pre-Criterios, y para 2027 en 6.0% desde 5.5%. Con esto se anticipa un ciclo de recortes más corto del que se preveía en abril. Cada 100 puntos base en la tasa implican 37.9 mil millones de pesos adicionales de costo financiero en 2027, de acuerdo con la sensibilidad publicada por la Secretaría de Hacienda.
Ingresos y recaudación
- Se asumen mayores ingresos tributarios, a pesar de que en 2026 han disminuido. En el acumulado de enero a julio de 2026 los ingresos presupuestarios crecieron 0.9% real, la recaudación tributaria se mantiene sin cambio en 0.0% y el impuesto sobre la renta se contrae 6.0% real. El paquete propone que en 2027 esos mismos rubros crecerán 3.9%, 5.9% y 7.2% real respecto al cierre estimado de 2026.
- Los ingresos presupuestarios de 2026 se revisaron a la baja de 8,721,057.3 millones de pesos aprobados a 8,537,298.7 millones estimados de cierre, una reducción de 183,758.6 millones, sin embargo, suben de 22.5% a 23.0% del PIB. Gran parte de la mejora en el Paquete económico es por el denominador, no la recaudación.
Para 2027 se estiman en 9,156,528.9 millones de pesos, equivalentes a 23.2% del PIB, con un crecimiento de 1.7% real respecto a lo aprobado para 2026 y de 3.9% real respecto al cierre estimado.
Al interior, los ingresos no petroleros pasan de 7,516,779.6 millones aprobados y 7,423,340.6 millones estimados para 2026 a 8,171,989.2 millones en 2027, con avances de 5.3% real contra lo aprobado y de 6.6% contra el cierre estimado. Cabe señalar que ese 6.6% está muy por encima del promedio de 2.8% observado entre 2019 y 2025 y solo es superado por el 10.3% de 2023.
- Los ingresos tributarios se estiman en 6,263,886.8 millones de pesos en 2027, desde 5,838,571.0 millones aprobados y 5,730,891.9 millones estimados de cierre para 2026, con un crecimiento de 3.9% real respecto a lo aprobado y de 5.9% real frente al cierre estimado. Se ubicarían en 15.9% del PIB, desde 15.1% aprobado y 15.4% estimado para 2026 y 15.16% observado en 2025, el nivel más alto desde 2018.
- Al interior de los tributarios de 2027, el ISR se estima en 3,288,975.3 millones de pesos con un avance de 3.8% real respecto a lo aprobado para 2026, el IVA en 1,768,017.3 millones con 7.76%, y el IEPS en 828,256.0 millones con 5.34%. Destaca el IEPS de combustibles automotrices, que crece 10.21% real hasta 538,549.2 millones de pesos. Cabe recordar que el ISR acumula una caída de 6.0% real a julio de este año. Considerando la sensibilidad de la Secretaría de Hacienda, cada medio punto de crecimiento real vale 30.2 mil millones de pesos de recaudación.
- Los impuestos al comercio exterior se estiman en 232,511.2 millones de pesos para 2027, con un retroceso de 11.60% real respecto a los 254,756.8 millones aprobados para 2026, y bajan de 4.36% a 3.71% de los ingresos tributarios entre esos dos años. Cabe recordar que en el Paquete Económico 2026 este rubro se proyectaba con un crecimiento de 40.7% ante un mayor cobro de aranceles. De enero a julio de 2026 la recaudación por importaciones acumula un avance de apenas 42.6% de lo aprobado para el año, el menor de todos los impuestos y por debajo del 58.3% del periodo transcurrido.
- Para 2027, los ingresos petroleros retroceden 20.8% real respecto a lo aprobado para 2026 y 14.4% real respecto al cierre estimado, y se ubican en 984,539.7 millones de pesos desde 1,204,277.7 millones aprobados y 1,113,958.1 millones estimados, bajando de 3.1% del PIB en lo aprobado a 2.5% en 2027. El supuesto es de 61.8 dólares por barril para la mezcla, con una plataforma de 1,800.1 mil barriles diarios. Cada dólar de menor precio implica 9.6 mil millones de pesos menos y cada 50 mil barriles diarios de menor plataforma, 21.8 mil millones.
- Los ingresos no tributarios de 2027 crecen 34.0% real respecto a lo aprobado para 2026 y 24.6% real respecto al cierre estimado, hasta 521,763.5 millones de pesos desde 377,130.1 millones aprobados, siendo el rubro de mayor avance. Es importante señalar que se trata del componente más volátil de los ingresos, integrado por aprovechamientos y productos, que suele incorporar recursos de una sola vez.
Modificaciones fiscales
- Aunque el paquete no plantea nuevos impuestos ni aumentos a los existentes, propone modificaciones a la Ley del Impuesto sobre la Renta que endurecen la base gravable de las empresas de mayor tamaño. La Secretaría de Hacienda sustenta la propuesta en un diagnóstico de baja efectividad recaudatoria: de las 737 mil empresas que presentaron declaración anual del régimen general de personas morales por el ejercicio fiscal 2025, solo 524 mil declararon ingresos positivos, y de estas el 60.7%, es decir 318 mil, no registró pago de impuesto sobre la renta. El 70.3% de ese grupo, 223 mil empresas, no pagó debido a que presentó deducciones mayores o iguales a sus ingresos, mientras que el resto se explica principalmente por la aplicación de pérdidas fiscales de ejercicios anteriores. Cabe señalar que 129 mil empresas han declarado pérdidas en los últimos tres ejercicios fiscales y 54 mil acumulan al menos cinco años consecutivos con pérdidas, mientras que de 2021 a 2024 los ingresos acumulables de las personas morales crecieron 9.8% real.
- Las medidas se concentran en un nuevo capítulo de la Ley del Impuesto sobre la Renta que aplica únicamente a las personas morales residentes en México con ingresos acumulables superiores a 50 millones de pesos que determinen utilidad fiscal en el ejercicio. Para ellas se establece un límite a las deducciones autorizadas con dos factores: cuando las deducciones son menores o iguales al resultado de multiplicar los ingresos acumulables por 0.9667, el límite será el 99% de dichas deducciones, y cuando lo exceden, el límite será ese mismo 96.67% de los ingresos. Asimismo, las pérdidas fiscales de ejercicios anteriores solo podrán disminuirse hasta por el 50% de la utilidad fiscal del ejercicio, determinada después de aplicar el límite a las deducciones. Destaca que la Secretaría de Hacienda justifica el umbral de 96.67% en que las empresas que superan ese nivel de deducciones concentran, en promedio, 10% de sus erogaciones en operaciones con empresas con características de factureras, contra 1% en las que se ubican por debajo.
- Por su parte, se reforma el artículo 28, fracción XXXII, de la Ley del Impuesto sobre la Renta para reducir el límite de deducción de intereses netos de 30% a 20% de la utilidad fiscal ajustada. Además, se deroga el Capítulo VI del Título II, correspondiente al Régimen Opcional para Grupos de Sociedades, por lo que las empresas que tributen bajo ese esquema al 31 de diciembre de 2026 deberán desintegrarse el 1 de enero de 2027 y enterar el impuesto sobre la renta diferido pendiente de pago a más tardar el 31 de diciembre de 2027, con excepción del correspondiente al tercer ejercicio inmediato anterior, que deberá pagarse a más tardar el 31 de marzo de 2027.
En sentido contrario, se amplía el Régimen Simplificado de Confianza. El límite de ingresos para tributar en ese régimen sube de 3.5 a 5 millones de pesos anuales para personas físicas y de 35 a 50 millones para personas morales, y para estas últimas el régimen deja de ser obligatorio y pasa a ser opcional. A ello se suman dos medidas contenidas en la iniciativa de Ley de Ingresos: la opción de pagar el impuesto al valor agregado aplicando la tasa de 7% para quienes tributen en ese régimen, y la reducción de la tasa de retención anual del impuesto sobre la renta sobre intereses de 0.90% a 0.68%, establecida en su artículo 24. El decreto de reformas a la Ley del Impuesto sobre la Renta entraría en vigor el 1 de enero de 2027.
Cabe señalar que la iniciativa de reformas a la Ley del Impuesto sobre la Renta no cuantifica el impacto recaudatorio de las medidas propuestas, pese a que el artículo 31 de la Ley de Ingresos de la Federación para 2026 establece que toda iniciativa en materia fiscal que se presente para cubrir el Presupuesto de Egresos de la Federación para el Ejercicio Fiscal 2027 deberá incluirlo en su exposición de motivos.
Gasto público
De esos 12.4 pesos de subsidios y transferencias de 2027, 9.8 son los programas sociales prioritarios, que representan 78.7% de toda la partida y que desde la reforma constitucional de 2024 son un derecho, no una decisión presupuestaria.
En conjunto, las pensiones no contributivas, los programas sociales, las pensiones contributivas y el costo financiero de la deuda suman 4 billones 441.0 mil millones de pesos en 2027, equivalentes a 42.2% del gasto neto pagado, 48.5% de los ingresos presupuestarios y 70.9% de toda la recaudación tributaria de ese año. En otras palabras, casi la mitad de los ingresos presupuestarios y siete de cada diez pesos recaudados por impuestos ya están comprometidos en pensiones contributivas y no contributivas, programas sociales y el costo financiero de la deuda. Respecto a lo aprobado para 2026, la proporción baja 2.13 puntos frente a los ingresos tributarios y se mantiene prácticamente sin cambio frente al gasto, con un avance de 0.08 puntos.
- El gasto neto pagado se estima en 10,515,087.7 millones de pesos en 2027, desde 10,114,827.9 millones aprobados y 9,874,777.8 millones estimados de cierre para 2026, con un crecimiento de 0.7% real respecto a lo aprobado y de 3.2% real respecto al cierre estimado. Al interior, el gasto programable avanza 1.0% real contra lo aprobado y el no programable 0.2 por ciento.
- Los servicios personales crecen 7.3% real en 2027, el mayor avance dentro del gasto corriente, que en conjunto sube 4.4%. Por clasificación funcional, el gasto en desarrollo social aumenta 5.8% real mientras que el de desarrollo económico cae 13.2 por ciento.
- La inversión física presupuestada para 2027 asciende a 1 billón 26.5 mil millones de pesos, con un crecimiento de 3.5% real respecto a lo aprobado para 2026 y una participación de 2.6% del PIB, el mismo nivel del cierre estimado de este año. Es el único componente del gasto de capital que avanza, ya que el gasto de inversión total retrocede 12.3% real hasta 1 billón 133.6 mil millones de pesos por la caída de 67.7% en la inversión financiera.
El punto de mayor cuidado está en la trayectoria de mediano plazo. La inversión física baja de 2.6% del PIB en 2027 a 1.8% en 2028 y a 1.5% en 2032, y el mismo paquete reconoce que este rubro se ajusta para alcanzar los objetivos de déficit. De la reducción de 1.2 puntos del PIB que la Secretaría de Hacienda proyecta en el gasto neto pagado entre 2026 y 2032, 1.1 puntos provienen de la inversión física, es decir que la consolidación anunciada descansa casi por completo en recortar inversión y no en corregir la rigidez del gasto corriente. El nivel de 1.5% del PIB para el año 2032 quedaría por debajo de cualquier año del periodo de 2020 a 2027.
- El gasto en programas sociales prioritarios asciende a 1,025,388.5 millones de pesos en 2027, un crecimiento de 0.6% real respecto a lo aprobado para 2026, y representa 16.4% de los ingresos tributarios de 2027, bajando desde 16.9% en lo aprobado para 2026. Este monto se integra por 640,291.0 millones de pesos de pensiones no contributivas y 385,097.5 millones de pesos del resto de los programas del Bienestar. Al interior, la Pensión para Adultos Mayores, la Pensión para Personas con Discapacidad y los Programas de Becas Benito Juárez retroceden 0.02% real, es decir, se mantienen sin cambio.
- Las pensiones contributivas ascienden a 1,840,700.0 millones de pesos en 2027, con un crecimiento de 4.6% real, y representan 29.4% de los ingresos tributarios, subiendo desde 29.2% en lo aprobado para 2026.
Pemex
- El apoyo a Pemex para el pago de deuda disminuye, pero sigue representando una carga fiscal, contrario a lo que planteaban en el Plan Estratégico de Pemex. En agosto de 2025 la presidenta afirmó que para 2027 Pemex no necesitaría apoyo de Hacienda. El presupuesto de 2027 le asigna 81.1 mil millones de pesos de aportación patrimonial, y de la meta de superávit de la empresa, de 95.1 mil millones, 85% es esa misma transferencia. Esto sin considerar otros apoyos fiscales, asunciones de deuda y rentas petroleras no capturadas. La dependencia de Pemex del Gobierno Federal y el modelo de soberanía energética son otros de los puntos de riesgo clave señalados por las calificadoras.
El ramo 18 de Energía pasa de 267 mil 439 millones de pesos aprobados en 2026 a 85 mil 634 millones propuestos para 2027, y la aportación patrimonial dentro de ese ramo baja de 263 mil 476 millones a 81 mil 100 millones. La Secretaría de Hacienda atribuye la reducción a la reformulación de la estrategia de rescate financiero de Pemex, orientada a fortalecer la situación fiscal de la empresa y mitigar su dependencia del Gobierno Federal mediante la reducción de su deuda. Con esto, la inversión financiera cae 67.7% real y arrastra al gasto de inversión total, que retrocede 12.3%, mientras que la inversión física avanza 3.5%. Es la variación más grande de todo el presupuesto y es el supuesto más frágil del paquete.
Balance fiscal, deuda y costo financiero
- La consolidación fiscal es lenta. Para 2026 proyectan un déficit amplio de 4.1% a pesar del recorte en la expectativa de crecimiento. Para 2027 proyectan un déficit de 3.9%, superior al 3.5% de los Pre Criterios. En los seis años que proyecta el paquete, de 2027 a 2032, el déficit amplio sigue por encima de 3% del PIB. Cabe señalar que el escenario supone que los activos financieros del sector público se reducen a la mitad en ese periodo, de 4.6 a 2.1 puntos del PIB. Si en cambio se mantuvieran en el nivel de 2026, la deuda bruta superaría 60% del PIB en 2028, y en un escenario de menor crecimiento y peso más débil lo haría desde 2027.
- El balance presupuestario se proyecta en un déficit de 1,358,558.8 millones de pesos para 2027, equivalente a 3.4% del PIB, desde 3.6% tanto en lo aprobado como en el cierre estimado de 2026, y el balance primario en un superávit de 216,891.3 millones de pesos, 0.6% del PIB, desde 178,802.6 millones aprobados y 27,505.3 millones estimados para 2026. Cabe señalar que el balance primario es la diferencia entre ingresos y gasto sin considerar el costo financiero, por lo que un superávit indica que los ingresos alcanzan para cubrir la operación del gobierno y una parte de los intereses de la deuda, mientras que el resto se financia con endeudamiento. En 2027 el superávit primario de 0.6% cubriría apenas una fracción del costo financiero de 4.0% del PIB. Destaca que para 2026 el superávit primario estimado es de apenas 0.1% del PIB, contra 0.5% aprobado, lo que implica que casi la totalidad del déficit de ese año se explica por el pago de intereses.
- El déficit amplio se estima en 1,555,655.8 millones de pesos para 2027, equivalente a 3.9% del PIB, por encima del 3.5% que se proyectaba tanto en los Pre-Criterios como en el Paquete Económico 2026, mientras que para 2026 se mantiene en 4.1% tanto en lo aprobado como en el cierre estimado. Cabe señalar que en la trayectoria de mediano plazo el RFSP baja de forma gradual hasta 3.1% en 2032, por lo que el 3.0% que el Paquete Económico 2026 ubicaba desde 2028 ya no se alcanza en ningún año del horizonte.
- El costo financiero de la deuda se ubica en 1,574,950.2 millones de pesos en 2027, desde 1,572,073.3 millones aprobados y 1,364,484.4 millones estimados de cierre para 2026, con una caída de 2.9% real respecto a lo aprobado y un aumento de 11.8% real respecto al cierre estimado. El costo financiero para 2026 representaría 15.5% de los ingresos presupuestarios, mientras que para 2027 sube a 17.2%, su mayor proporción desde 1999. Esto equivale a 4.0% del PIB, y 1.53 veces la inversión física presupuestada para 2027.
- En el Paquete Económico 2026 se proyectaban para 2027 ingresos de 22.4% del PIB y gasto neto de 25.4%. Ahora se proyectan en 23.2% y 26.7%, ocho décimas y un punto con tres décimas por encima, respectivamente. Con esto, la reducción del gasto que se planteaba para 2027 no se materializa.
- El saldo histórico de los requerimientos financieros del sector público (SHRFSP) se ubicaría en 21,665,995.8 millones de pesos en 2027, equivalente a 55.0% del PIB, desde 52.3% aprobado y 54.0% estimado para 2026, y continúa subiendo hasta 56.5% en 2031 y 2032. Cabe recordar que el Paquete Económico 2026 proyectaba ese mismo saldo plano en 52.3% hasta 2030.
- El saldo de la deuda bruta del sector público no financiero se presenta constante en 58.6% del PIB en todos los años del escenario de mediano plazo, de 2026 a 2032. Destaca que las otras dos medidas de deuda sí presentan una trayectoria ascendente en ese periodo: el saldo histórico de los requerimientos financieros sube de 54.0% a 56.5% del PIB y la deuda neta del sector público de 54.9% a 57.3 por ciento.
Conclusión
El Paquete Económico 2027 no plantea un cambio de rumbo en las finanzas públicas. El marco macroeconómico es menos favorable que en ocasiones anteriores, pero supone una aceleración de los ingresos que la evidencia de 2026 no respalda.
Del lado del gasto tampoco hay corrección. La rigidez se mantiene prácticamente en el mismo nivel que en 2026. La trayectoria de los requerimientos financieros no baja de 3% del PIB en ningún año del horizonte y el apoyo a Pemex se reduce, pero no desaparece. Con esto, la deuda bruta probablemente supere el 60% del PIB entre 2027 y 2028.
- Una nueva escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y Canadá. La administración de Donald Trump anunció nuevas restricciones a las importaciones canadienses, incluyendo la prohibición total a partir del 29 de septiembre de motocicletas, proteína de suero de leche, melaza, cerveza sin alcohol, así como cerveza, vino, brandy, whisky, ron, ginebra, vodka y otros destilados. Además, a partir del 15 de septiembre se aplicará un arancel de 50% a productos lácteos y quesos, aceites animales y vegetales, pieles y cuero, productos de peletería, lanchas, productos de papel, acero y aluminio, carritos de golf, vehículos pequeños para pasajeros, colchones y muebles. Las nuevas medidas, anunciadas en respuesta a los aranceles impuestos por Canadá a productos estadunidenses, incrementan la incertidumbre sobre el comercio bilateral y elevan el riesgo de mayores disrupciones en cadenas de suministro altamente integradas.
Cabe recordar que Canadá es el segundo socio comercial de Estados Unidos, con una participación del 11.24% de las importaciones totales de Estados Unidos en lo que va del año (hasta julio), solamente por debajo de México que cuenta con el 17.25% de las importaciones totales. Este incremento en las tensiones entre ambos países representa un riesgo de desvinculación de las cadenas de suministro y un posible rompimiento del T-MEC en el largo plazo.
- Las declaraciones del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, quien elevó la presión sobre los operadores que mantienen posiciones en contra del yen japonés, al señalar que las autoridades estadunidenses cuentan con información privilegiada sobre las próximas acciones de Japón y del Banco de Japón. Bessent afirmó que, tras coordinarse con las autoridades japonesas en la intervención cambiaria del 31 de julio, tiene una visión más clara sobre las posibles medidas para respaldar al yen, por lo que desafió a los inversionistas a apostar en su contra. Sus comentarios reforzaron las expectativas de una mayor apreciación de la moneda japonesa, especialmente ante la posibilidad de que el Banco de Japón eleve su tasa de interés el 18 de septiembre y acelere posteriormente el ritmo de incrementos. Esto también incrementa el riesgo de un desmantelamiento de posiciones en contra del yen y de nuevas presiones de depreciación para el peso.
Con lo anterior, el yen japonés es la quinta divisa más apreciada en la sesión, mostrando un avance de 0.44% frente al dólar estadunidense y cotizando alrededor de 153.30 yenes por dólar.
Asimismo, hoy el Tesoro estadunidense realizará su primera operación de recompra de bonos de largo plazo. El mercado estará atento al monto de la operación. Bessent señaló que la medida busca contener la “fiebre” que se había generado en el mercado de deuda y evitar un incremento excesivo de los rendimientos, por lo que una recompra mayor a lo esperado podría favorecer a los bonos y reducir las tasas de largo plazo.
En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más apreciadas hoy son: el rublo ruso con 0.75%, la rupia de Indonesia con 0.67%, el won surcoreano con 0.49%, la corona noruega con 0.49% y el yen japonés con 0.44%. Las divisas más depreciadas hoy son: la rupia india con 0.29%, el peso chileno con 0.18%, el ringgit de Malasia con 0.18%, el shekel israelí con 0.15% y el real brasileño con 0.12 por ciento.
Respecto a noticias relevantes, las tensiones en Medio Oriente volvieron a intensificarse después de que el ejército estadunidense atacara cinco buques cisterna iraníes, hundiendo uno, en respuesta al lanzamiento de misiles balísticos por parte de Irán contra un buque de la Armada estadunidense. Irán respondió con una nueva ofensiva de misiles hacia Jordania, aunque la mayoría fueron interceptados y no se reportaron víctimas. La escalada incrementa nuevamente los riesgos sobre el suministro global de energía, particularmente debido a la incertidumbre en torno al estrecho de Ormuz, por donde el tráfico de embarcaciones comerciales se mantiene severamente reducido. Se estima que los cruces permanecerán alrededor de solamente el 5% de los niveles previos al conflicto hasta finales de 2026, incluso bajo un escenario de cese al fuego duradero, lo que mantiene elevada la posibilidad de disrupciones en el comercio energético y de mayores precios del petróleo.
Con lo anterior, en el mercado de materias primas, destaca que:
El petróleo WTI inicia la sesión cotizando en 95.87 dólares por barril, con un avance de 3.05%, su séptima jornada consecutiva al alza. Así, hoy esta materia prima alcanzó un máximo de 95.96 dólares por barril, su nivel más alto desde el 25 de mayo. Frente al 27 de febrero, el WTI suma un incremento de 43.08 por ciento.
El petróleo Brent empieza la sesión cotizando en 100.84 dólares por barril, con una ganancia de 2.89%, su séptimo avance en las últimas ocho jornadas. Con esto, hoy el Brent alcanzó un máximo de 100.95 dólares por barril, alcanzando los 100 dólares por barril por primera vez desde el 24 de julio. Con respecto al 27 de febrero, este commodity acumula un avance de 39.13 por ciento.
El gas natural en Europa cotiza en 78.20 euros por MWh, con un incremento de 3.11% e hilando cuatro sesiones de avances. Con ello, hoy esta materia prima alcanzó una cotización de 79.21 euros por MWh, su nivel más alto desde el 2 de enero de 2023. Además, desde que comenzó la guerra, el precio del gas en Europa ha subido 144.69 por ciento.
A su vez, el mercado de capitales muestra pérdidas generalizadas a nivel global debido al incremento en las tensiones en Medio Oriente. En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró una pérdida de 0.19%, cayendo por segunda sesión al hilo. Por su parte, el Hang Seng de Hong Kong mostró una caída de 0.17%, perdiendo por tercera sesión consecutiva. En Europa, el STOXX 600 registra una caída de 1.31%, el DAX alemán muestra una pérdida de 1.53%, el CAC 40 francés cae 1.75% y el FTSE 100 de Londres pierde 1.06%. En Estados Unidos, el Dow Jones registra una pérdida de 0.60%, el Nasdaq Composite cae 0.51% y el S&P 500 pierde 0.34 por ciento.
Y en cuanto a indicadores económicos, en Estados Unidos se publicó el índice de solicitudes de hipotecas MBA, que mostró una caída de 2.7% en la semana del 4 de septiembre, cayendo en 3 de las últimas 4 semanas. Por otro lado, la tasa de hipotecas a 30 años se incrementó de 6.79% a 6.85%, aumentando por tercera semana al hilo y ubicándose en su mayor nivel desde junio del 2025. El alza se debe a las expectativas de que la Reserva Federal incrementará su tasa de interés antes de que termine el año.
Ayer por la noche, en China, se publicó la inflación al consumidor que se aceleró en agosto por primera vez desde abril, al pasar de 0.5% a 0.8% anual, mientras que la inflación al productor aumentó de 3.5% a 3.8%, superando las expectativas del mercado de 3.6%. El repunte estuvo impulsado principalmente por mayores precios de energía y alimentos, aunque también comenzaron a observarse presiones provenientes del encarecimiento de semiconductores, metales y productos tecnológicos asociados con el fuerte incremento de la inversión en inteligencia artificial.
Hoy se publicaron los datos de la inflación al consumidor de México correspondientes al mes de agosto. A tasa mensual, la inflación general se ubicó en 0.20%, acelerándose frente al mes anterior y siendo la más alta para un periodo igual desde 2023. Esto como consecuencia de la inflación no subyacente, que se ubicó en 0.36% mensual, cortando una racha de cuatro meses seguidos bajando y siendo la primera inflación positiva desde 2023 al comparar con periodos iguales. Al interior de la inflación no subyacente destacó lo siguiente:
- La inflación de productos agropecuarios se ubicó en 0.78%, luego de cuatro meses cayendo, periodo en el que sumó un descenso de 7.58%. El rebote de agosto obedeció a:
- La inflación de frutas y verduras, que se ubicó en 1.12% mensual, interrumpiendo una racha de tres meses seguidos a la baja, periodo en el que acumuló una contracción de 14.62 por ciento.
- La inflación de productos pecuarios fue de 0.55%, tras haber descendido en diez de los últimos doce meses, periodo en el que sumó un retroceso de 6.89 por ciento.
Para los tres rubros ya mencionados, en su comparativa con periodos iguales, esta es su primera inflación positiva desde 2023, excepto para los productos pecuarios, que registraron su primera inflación positiva desde 2024.
- La inflación de energéticos y tarifas autorizadas se ubicó en 0.03%, tras haber caído en tres de los últimos cuatro meses. Al interior, sus dos rubros registraron un comportamiento mixto:
- La inflación de energéticos cayó 0.35%, su quinto mes consecutivo de contracción, para acumular un declive de 5.55% en ese periodo. Además, al comparar con meses iguales esta es su primera caída desde 2022 y la más profunda desde 2021.
- La inflación de tarifas autorizadas por el gobierno se aceleró a 0.65%, cortando una racha de tres meses seguidos de desaceleración. Al comparar con meses iguales, es la más alta desde 2020. En este sentido, la fuerte aceleración de este rubro podría ser una primera señal de que el sector enfrenta presiones inflacionarias adicionales a algún factor estacional.
Por el contrario, la inflación subyacente se desaceleró a 0.16% mensual y, al comparar con meses iguales, es la inflación más baja desde 2013. Al interior, la inflación de sus dos rubros también se desaceleró:
Por un lado, la inflación de mercancías se ubicó en 0.11%, luego de dos meses de aceleración. Además, en su comparativa con meses iguales, es la inflación más baja desde 2011. Esto debido al comportamiento de la inflación de las mercancías alimenticias, que se desaceleró por segundo mes al hilo para ubicarse en 0.14%, siendo la inflación más baja desde 2016 al comparar con meses iguales. A la vez, la inflación de mercancías no alimenticias se ubicó en apenas 0.07%, la menor inflación en registro para un mes igual.
Mientras, la inflación de servicios se ubicó en 0.21%, su segundo mes al hilo de desaceleración y la más baja para un mes igual desde 2021. Esto en respuesta al comportamiento de dos de sus tres rubros: la inflación de otros servicios se ubicó en apenas 0.06%, la más baja para un periodo igual desde 2021; asimismo, la inflación de servicios de vivienda se desaceleró a 0.23%, la más baja para un periodo igual desde 2023. Solamente la inflación de servicios de educación se aceleró para ubicarse en 1.09%. No obstante, su repunte no preocupa, pues es atribuible a un efecto estacional derivado del regreso a clases en México.
No obstante, a pesar de la aceleración, es positivo mencionar que desde mayo de 2026 la inflación general se ha mantenido por debajo del 4% y esto ha venido acompañado de una clara desaceleración de la inflación subyacente, que es la que determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazo.
La inflación subyacente se ubicó en 3.88% anual, su séptimo mes consecutivo de desaceleración y el segundo en el que se ubica por debajo del 4 por ciento.
Debido a esto, Grupo Financiero Base revisa su expectativa de inflación al cierre del año a 3.9 por ciento.
Por su parte, la inflación no subyacente se ubicó en 1.13% anual, acelerándose frente al mes previo. Sin embargo, este es su tercer mes al hilo por debajo del 2%, por lo que la inflación de este rubro ha sido clave en la trayectoria de desaceleración que ha mostrado la inflación general. Cabe señalar que este rubro contiene los productos con precios más volátiles, por lo que, de observarse un repunte agresivo, la inflación general podría ubicarse nuevamente por encima del 4%. Tal como sucedió en marzo y abril, cuando la inflación de este rubro repuntó por encima del 5% anual desde el 2.44% registrado en febrero, ocasionando que la inflación general se mantuviera por encima del 4% en ese mismo periodo.
Por otro lado, el Índice Nacional de Precios Productor (INPP) registró un crecimiento mensual de 0.06% en agosto, después de dos meses consecutivos de retrocesos. A tasa anual, el índice se aceleró de 2.56% en julio a 2.99% en agosto, manteniéndose en terreno positivo por 37 meses consecutivos. Excluyendo el petróleo, el INPP mostró una tasa de inflación mensual positiva de 0.01%, cifra inferior a la observada para el INPP general, que creció 0.06%. La tasa anual del INPP sin petróleo se aceleró de 2.46% en julio a 2.80% en agosto, por debajo del INPP total (2.99%). Lo anterior debido al aumento en los precios del petróleo, impulsado por el conflicto en Medio Oriente.
Al interior del indicador, se observaron crecimientos mensuales en dos de los tres grandes grupos de actividad económica: las actividades secundarias registraron un crecimiento de 0.16% mensual, mientras que el índice de las actividades terciarias creció 0.02% mensual, desacelerándose con respecto al mes anterior; por su parte, el índice de precios de las actividades primarias registró una caída de 1.21%, siendo su tercer mes al hilo cayendo.
En términos anuales, el INPP continúa impulsado principalmente por las actividades terciarias, con una tasa de crecimiento anual de 4.24%. En segundo lugar, se encuentran las actividades secundarias, con una tasa de crecimiento de 2.69%. Finalmente, las actividades primarias mostraron una caída anual de 2.50%, hilando diez meses consecutivos de caídas anuales.
También, se publicaron las cifras del Registro Administrativo de la Industria Automotriz de Vehículos Pesados correspondientes a agosto de 2026. Durante ese mes, se vendieron 3,194 vehículos pesados al menudeo, lo que representa una caída anual de 4.83%, sumando 19 contracciones en los últimos 20 meses. En cuanto a las ventas al mayoreo, se vendieron 3,025 unidades, mostrando un crecimiento anual de 19.05%, sumando seis meses al alza luego de una racha de 14 meses consecutivos de contracción. No obstante, esto se debe a una baja base de comparación, pues en agosto del año pasado las ventas al mayoreo cayeron 59.81% anual. Con esto, en los primeros ocho meses del año se registra una disminución de 18.24% en ventas al menudeo y un crecimiento de 6.97% al mayoreo, en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Por su parte, la producción de vehículos pesados fue de 16,389 unidades en agosto, mostrando un crecimiento anual de 100.18%. El fuerte crecimiento se debe a una baja base de comparación, pues en agosto del año pasado, la producción cayó 62.39% anual. Con esto, se registran tres meses consecutivos de avances. Así, en el acumulado de enero a agosto, la producción creció 2.65% anual. En unidades, la producción en el acumulado es mayor a la de 2025 pero comparando con años anteriores es la menor para un periodo igual desde 2020.
Finalmente, en agosto se exportaron 14,310 unidades, creciendo 116.65% respecto al mismo mes de 2025. Esto se debe a una baja base de comparación, pues en agosto del año pasado, las exportaciones cayeron 59.39%. De hecho, comparando con la producción de agosto de 2024, las exportaciones registran una caída de 11.94%. En el acumulado del año, las exportaciones fueron de 85,687 unidades, creciendo 3.71% anual luego de una caída de 25.83% en el mismo periodo del año anterior. De hecho, excluyendo 2025, en unidades, las exportaciones en el acumulado son las menores para un periodo igual desde el 2020.
Respecto al destino de las exportaciones de agosto, el 92.79% se dirigió a Estados Unidos, el 3.44% a Canadá y el 2.55% a Colombia. Cabe notar que la participación de Estados Unidos como destino de exportaciones bajó desde el 93.60% de agosto del año pasado. Destaca que las exportaciones hacia Estados Unidos muestran un crecimiento de 114.78% anual, debido a una baja base de comparación, pues en el mismo mes del año pasado las exportaciones hacia ese país cayeron 59.24 por ciento.
Finalmente, se publicaron los datos del Indicador Mensual de la Actividad Industrial por Entidad Federativa (IMAIEF), el cual proporciona información estadística de corto plazo sobre el comportamiento de la actividad industrial en los estados. De acuerdo con series desestacionalizadas, en mayo de 2026, 16 de las 32 entidades presentaron crecimiento mensual y 16 retrocesos. Los mayores incrementos se registraron en Quintana Roo (11.54%), Guanajuato (2.07%), Chiapas (1.74%), Chihuahua (1.55%) y Querétaro (1.32%), mientras que las caídas más pronunciadas ocurrieron en Oaxaca (-15.43%), Baja California Sur (-5.28%), Sinaloa (-5.17%) y Puebla (-4.27%).
A tasa anual, 14 entidades registraron avances y 18 contracciones. Los estados con mayor aumento en su actividad industrial fueron: Hidalgo con 19.25%, Colima con 11.07%, Nayarit con 9.88%, México con 8.73% y Veracruz con 6.84%. En contraste, los mayores descensos se observaron en Quintana Roo (-28.98%), Morelos (-21.06%), Baja California Sur (-11.82%), Durango (-7.73%) y San Luis Potosí (-5.52%).
Mercado de Dinero y Deuda
En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años aumenta 1.6 puntos base a 4.80 por ciento.
Mercado de Derivados
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 18.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.60% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 16.9275 a 1 mes, 17.1283 a 6 meses y 17.3801 pesos por dólar a un año.