El dólar cae por segunda sesión al hilo, tras las declaraciones ayer del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, quien reforzó las expectativas de que el banco central estadunidense mantendrá sin cambios la tasa de interés en su próxima reunión del 28 de octubre. Durante su participación en las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional (FMI), Warsh evitó anticipar las próximas decisiones de política monetaria y reiteró el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios. Asimismo, señaló que, desde la reunión de septiembre, las condiciones económicas han evolucionado en términos generales conforme a las expectativas.
Tras sus declaraciones, la probabilidad del mercado de un incremento de 25 puntos base en la reunión de octubre disminuyó de 34.9% a 14.9%. Esto refuerza las expectativas de que la Fed podría hacer una pausa en octubre y retomar los incrementos en diciembre. Asimismo, el mercado estima un segundo incremento de 25 puntos base para marzo del 2027 y espera ahora un tercer incremento hasta septiembre del 2027.
Por otro lado, Warsh destacó las implicaciones de la inteligencia artificial sobre la actividad económica, la productividad y la inflación. Señaló que, aunque esta tecnología representa un choque positivo de oferta en el mediano plazo, actualmente está impulsando principalmente la demanda agregada, debido al incremento de las inversiones en infraestructura tecnológica y centros de datos. Esto representa un riesgo para la inflación, pues los beneficios sobre la capacidad productiva podrían tardar más tiempo en materializarse, mientras que el aumento inmediato de la demanda podría generar presiones adicionales sobre los precios. Asimismo, reconoció que todavía existe incertidumbre sobre los efectos de la inteligencia artificial en el mercado laboral. En este contexto, la Fed deberá evaluar si el crecimiento de la inversión tecnológica está elevando la capacidad productiva de la economía o generando presiones de demanda que dificulten la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2 por ciento.
De acuerdo con personas familiarizadas con el tema, el secretario de Comercio de Estados Unidos, Howard Lutnick, se ha opuesto a reducir significativamente los aranceles de 25% sobre los automóviles mexicanos y de 50% sobre el acero y aluminio, así como los aranceles aplicados a productos derivados de estos metales. Las diferencias sobre los aranceles han frenado el avance de las conversaciones, reduciendo las posibilidades de alcanzar un acuerdo antes de las elecciones intermedias de Estados Unidos en noviembre.
Uno de los principales puntos de desacuerdo es el tratamiento arancelario de la industria automotriz. Actualmente, los vehículos mexicanos enfrentan un arancel de 25%, aunque las empresas pueden solicitar descuentos dependiendo del valor de los componentes fabricados en Estados Unidos. No obstante, este mecanismo requiere procedimientos administrativos y la autorización del Departamento de Comercio estadunidense. En contraste, los automóviles provenientes de Japón y Corea del Sur enfrentan aranceles de 15%, lo que representa una desventaja para la industria automotriz mexicana.
La falta de avances representa un riesgo para la economía mexicana, debido a que prolonga la incertidumbre y afecta las decisiones de inversión de las empresas, particularmente en el sector automotriz. Las exportaciones del capítulo 87 (vehículos automóviles, tractores, velocípedos…), las cuales representan el 19.28% de las exportaciones totales desde México a Estados Unidos, registran en el acumulado del año (hasta agosto) una caída de 3.88% o 3,260 millones de dólares, mientras que las exportaciones de la partida 8703 (vehículos nuevos), muestran una contracción en el año de 17.29% o 5,278 millones de dólares.
La calificadora señaló que el esfuerzo de la Secretaría de Hacienda por contener el déficit del sector público no ha sido suficiente para reducir los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) por debajo de 4.0% del PIB. Considerando el déficit proyectado de 4.6% del PIB para 2026, se acumularían cinco años consecutivos con déficits por encima de 4.0%, lo que evidencia la rigidez del gasto, que crece a un mayor ritmo que la recaudación. En cuanto a la deuda, HR Ratings proyecta que el Saldo Histórico cierre 2026 en 54.5% del PIB, 0.5 puntos porcentuales por encima de lo estimado por Hacienda, y considera que la trayectoria ascendente continuará, alcanzando 61.2% del PIB en 2030 y 65.6% en 2033.
Respecto al crecimiento económico, HR Ratings estima que el PIB crecerá 1.3% real en 2026, por debajo del 1.5% estimado por Hacienda. La mayor diferencia se encuentra en el largo plazo, donde revisó su estimación de crecimiento promedio real anual a 1.50%, desde 1.85% en el reporte previo, ante el bajo crecimiento de la actividad económica en años recientes, la persistente debilidad de la inversión, la vigencia del T-MEC hasta 2036 y el estancamiento de la productividad.
En septiembre, la producción industrial de Estados Unidos creció 0.66% respecto al mes previo, muy por encima de la expectativa del mercado de 0.37% y siendo el mayor incremento desde febrero. A tasa anual, la producción industrial subió 2.25%, acelerándose por segundo mes consecutivo y siendo el mayor crecimiento desde abril del 2022.
Por grupo de industria, el incremento en el mes estuvo respaldado por los 3 sectores, resaltando servicios básicos con un crecimiento de 3.53% y acumulando cuatro meses al hilo al alza, con lo que el crecimiento anual fue de 8.81%, el mayor desde diciembre de 2022. En cuanto al sector manufacturero, mostró un incremento de 0.27% a tasa mensual, creciendo en 8 de los últimos 9 meses y ubicándose en línea con la expectativa del mercado. A tasa anual mostró un crecimiento de 1.13%, acelerándose desde lo observado en agosto de 0.87%. En cuanto al sector de minería, mostró un incremento de 0.16% en el mes, ligando 6 meses al alza. A tasa anual, la minería creció 2.81%, siendo el mayor incremento desde febrero de este año.
Finalmente, la capacidad de planta utilizada se ubicó en 76.85% en septiembre, creciendo en 0.43 puntos porcentuales desde lo observado en agosto y ubicándose en su mayor nivel desde diciembre del 2023.
Las materias primas de energía empiezan la sesión con pérdidas generalizadas, como parte de una leve corrección a la baja luego del avance acumulado en sesiones previas. A pesar de ello, los precios globales de la energía se mantienen altos debido a que los conflictos geopolíticos persisten.
- El petróleo WTI inicia la sesión cotizando en 97.50 dólares por barril, con un retroceso de 0.48%. Esto ocurre luego de que el WTI ganó en las últimas seis jornadas, tocando un máximo de 98.50 dólares por barril hoy durante el overnight, su nivel más alto desde el 21 de septiembre. Frente al 27 de febrero, esta materia prima suma un avance de 45.48 por ciento.
- El Brent comienza la sesión cotizando en 105.88 dólares por barril, con un ligero descenso de 0.04%, su segunda jornada seguida a la baja. Con respecto al 27 de febrero, el Brent acumula un aumento de 46.08 por ciento.
- El gas natural en Europa cotiza en 88.53 euros por MWh, con un avance de 2.42%. Así, esta materia prima borró las pérdidas registradas en las últimas dos jornadas. Además, el precio del gas en Europa se encuentra en niveles muy altos, pues desde que empezó la guerra ha subido 177.00 por ciento.
- El gas natural en Estados Unidos empieza la sesión cotizando en 3.10 dólares por millón de BTU, con un declive de 4.26%. Esta es su mayor caída diaria desde el 28 de septiembre y es el único commodity de energía que se perfila para cerrar la semana con pérdidas. Frente al 27 de febrero suma un avance de 8.46 por ciento.
A su vez, el mercado de capitales muestra ganancias generalizadas a nivel global ante un menor nerviosismo sobre el sector de inteligencia artificial. En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró un avance de 1.39%, cortando una racha de 6 sesiones de pérdidas. El Kospi surcoreano mostró una ganancia de 2.05%, cortando una racha de 7 sesiones de caídas, luego de caer 7.57% en la sesión de ayer. Por su parte, el Hang Seng de Hong Kong ganó 0.52% y el CSI 300 de Shanghái mostró un avance de 0.11%. En Europa, el STOXX 600 registra una ganancia de 0.59%, ligando 3 sesiones al alza. El DAX alemán muestra un avance de 0.94%, el CAC 40 francés gana 0.34% y el FTSE 100 de Londres avanza 0.06 por ciento.
Mientras, en Estados Unidos, el Dow Jones registra un avance de 0.10% y el S&P 500 gana 0.13%. Por otro lado, el Nasdaq Composite cae 0.25 por ciento.
Y en cuanto a indicadores económicos, en México, el INEGI publicó la Encuesta Mensual de la Industria Manufacturera (EMIM) correspondiente a agosto de 2026, que mostró que el personal ocupado total en la manufactura disminuyó 0.10% mensual, retrocediendo por segundo mes consecutivo, de acuerdo con la serie ajustada por estacionalidad. El indicador de personal ocupado total sigue mostrando una contracción anual de 1.02%, sumando 42 meses consecutivos de retrocesos. El deterioro del empleo en la manufactura responde a: 1) la imposición de aranceles sectoriales a las importaciones en Estados Unidos, afectando principalmente a la industria automotriz y a la industria siderúrgica, 2) la falta de inversión en México, ante el deterioro en el Estado de derecho, la baja confianza empresarial y la incertidumbre respecto al futuro de la relación comercial con Estados Unidos y 3) al incremento en los costos laborales en México.
A nivel subsector, las caídas anuales más profundas en agosto se observaron en: otras industrias manufactureras (-5.57%), fabricación de prendas de vestir (-3.98%), impresión e industrias conexas (-2.87%), fabricación de productos a base de minerales no metálicos (-2.64%) y curtido y acabado de cuero y piel, y fabricación de productos de cuero, piel y materiales sucedáneos (-2.63%).
Los subsectores con crecimiento anual del empleo en agosto fueron: industria de las bebidas y del tabaco (4.14%), fabricación de accesorios, aparatos eléctricos y equipo de generación de energía eléctrica (3.71%), fabricación de equipo de computación, comunicación, medición y de otros equipos, componentes y accesorios electrónicos (3.04%), industria del papel (1.38%) y fabricación de productos metálicos (1.06%).
Respecto a las horas trabajadas, mostraron una disminución mensual de 0.03%, mientras que a tasa anual registraron una contracción de 0.57%. Por su parte, las remuneraciones medias reales mostraron un crecimiento anual de 2.72%. La capacidad de planta utilizada se ubicó en 80.5% en agosto.
Siguiendo con México, el Indicador Oportuno del Consumo Privado, que ofrece estimaciones preliminares sobre la evolución del consumo privado, se revisó al alza para agosto de un crecimiento mensual de 0.13% a 0.42%. Para septiembre, el indicador anticipa una contracción mensual de 0.07 por ciento.
De confirmarse la estimación para agosto y septiembre, el consumo privado registraría una caída de 0.07% trimestral en el tercer trimestre del año, luego de un incremento de 0.71% en el segundo trimestre. Así, en el tercer trimestre se registraría un crecimiento anual de 0.89%, el menor desde el segundo trimestre de 2025. Para el acumulado de los primeros nueve meses del año, el consumo registraría un crecimiento anual de 1.77%, acelerándose del avance de 0.22% del mismo periodo del año anterior, pero ubicándose por debajo del crecimiento de 2021 (9.32%), 2022 (4.97%), 2023 (3.99%) y 2024 (3.77%).
Mercado de Dinero y Deuda
En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años sube 5.7 puntos base para ubicarse en 5.11 por ciento.
Mercado de Derivados
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 19.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 1.16% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 18.4303 a 1 mes, 18.6084 a 6 meses y 18.8223 pesos por dólar a un año.