La depreciación del peso mexicano esta mañana se debe a dos factores:

1. Persiste el nerviosismo por la guerra en Oriente Medio. La depreciación del peso ocurre a la par del fortalecimiento del dólar de 0.15% de acuerdo con el índice ponderado. De acuerdo con medios, el Líder Supremo de Irán ha indicado que el uranio enriquecido de grado armamentístico no debe salir del país, algo que ha solicitado Estados Unidos durante las negociaciones de paz.

Esta mañana también hay noticias positivas, pues circula en medios que Irán está revisando una propuesta de Estados Unidos, lo que eleva la probabilidad de que se alcance un acuerdo. Esta última noticia no ha generado optimismo en el mercado pues no se ha especificado la fuente y no se ha confirmado de manera oficial.

2. El panorama de riesgos internos de México se ha deteriorado:

• La agencia calificadora Moody’s recortó la calificación crediticia de la deuda soberana de México de Baa2 a Baa3, ubicándola en el último escalón con grado de inversión. La perspectiva de la deuda se ajustó de negativa a estable, por lo que no se esperan recortes adicionales inmediatos de la calificación. Con esto, 2 de las 3 principales calificadoras mantienen la calificación crediticia de México a un escalón de perder grado de inversión (Moody’s y Fitch Ratings), mientras que S&P Global mantiene la calificación a dos escalones, aunque con perspectiva negativa, por lo que podría ser la siguiente calificadora en realizar un recorte. De acuerdo con el comunicado de Moody’s, el recorte de la calificación refleja el deterioro de la posición fiscal de México y esperan que persista, debido al gasto rígido, la estrecha base contributiva y el apoyo sostenido a Pemex, que limitan la capacidad del gobierno para estabilizar la deuda y el entorno de bajo crecimiento económico.

A pesar de que el mercado ya esperaba un ajuste a la baja de la calificación crediticia, eleva la probabilidad de que la deuda soberana del país pierda su grado de inversión si no se toman medidas correctivas en 2026 y 2027.

La calificación crediticia es relevante, pues los inversionistas la toman como una señal del nivel de riesgo. Perder el grado de inversión implicaría mayores costos de financiamiento para personas, empresas y gobierno, lo que derivaría en un mayor deterioro de la economía de México. Para evitar más recortes, el gobierno de México debe priorizar el gasto en infraestructura, no anunciar más programas sociales e incentivar el crecimiento económico reduciendo la incertidumbre.

• En Estados Unidos Donald Trump emitió una orden ejecutiva de “Restauración de la integridad del sistema financiero de Estados Unidos”. Destaca que, en 90 días, el Departamento del Tesoro propondrá modificaciones a las regulaciones de la Ley de Secreto Bancario, destacando que se pretende otorgar a las instituciones financieras la facultad de exigir pruebas de estatus migratorio y autorización de trabajo vigente como parte de sus protocolos de conocimiento del cliente.

Es probable que haya un incremento en el envío de remesas a México adelantándose a cualquier medida, antes de que se cumpla el plazo de 90 días que tiene el Tesoro. Sin embargo, de septiembre en adelante, las remesas empezarían a caer. Se estima que esta caída podría ser de entre el 10% y 20% de las remesas, que implicaría un riesgo para el consumo y el crecimiento económico de México. Es importante recordar que las remesas representan alrededor del 3.5% del PIB y 5% del consumo, por lo que una caída de las remesas del 20% implicaría un impacto sobre el PIB de 0.7 por ciento. Suponiendo que las medidas se aplican a partir de septiembre, implicaría un freno sobre la economía de 0.23 puntos porcentuales. Si se estima que la economía crecerá 1.0%, el crecimiento estimado bajaría a 0.77 por ciento. No obstante, el impacto de la medida dependerá de que tan estricta sea su aplicación.

En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más depreciadas hoy son: el won surcoreano con 0.81%, el florín húngaro con 0.59%, el rand sudafricano con 0.53%, el real brasileño con 0.46%, el shekel israelí con 0.34% y el dólar australiano con 0.34 por ciento. Las únicas divisas apreciadas hoy son: la rupia india con 0.65%, el rublo ruso con 0.49%, la corona noruega con 0.27%, el ringgit de Malasia con 0.25% y el dólar taiwanés con 0.17 por ciento.

Mientras, en el mercado de materias primas de nuevo se observan avances en los precios de los energéticos:

• El petróleo WTI inicia la sesión cotizando en 100.56 dólares por barril, con un alza de 2.34 por ciento. Esto como parte de un rebote, luego de que ayer cayó 5.66%, hilando dos sesiones de contracción. Así, con respecto al inicio de la guerra, el WTI acumula una ganancia de 52.01 por ciento.
• El Brent empieza la sesión cotizando en 106.96 dólares por barril, con una ganancia de 1.85 por ciento. Esto sucede tras haber caído 5.63% en la sesión anterior, acumulando dos sesiones seguidas a la baja. El precio del Brent se mantiene elevado, pues suma un avance de 49.38% frente al 27 de febrero.
• El gas natural en Estados Unidos comienza la sesión cotizando en 3.02 dólares por millón de BTU, con un avance de 0.50%, luego de que ayer se contrajo 3.53 por ciento. Con esto, el gas en Estados Unidos ha ganado en siete de las últimas nueve sesiones, acumulando un avance de 9.50% en ese periodo. A pesar de ello, con respecto al inicio de la guerra, este commodity muestra un rezago de 1.27 por ciento.
• El gas natural en Europa cotiza en 50.14 euros por MWh, con un avance de 1.45%, rebotando del descenso que registró ayer (-4.61%). Así, el gas en Europa ha ganado en nueve de las últimas diez sesiones y su precio se mantiene muy elevado, pues con respecto al 27 de febrero acumula un avance de 60.58 por ciento.

Por el contrario, los metales preciosos inician la sesión con pérdidas generalizadas. El oro cotiza en 4,507 dólares por onza, con un retroceso de 0.81 por ciento. A la par, la plata cotiza en 74.68 dólares por onza, con un retroceso de 1.60 por ciento.

Muestra el mercado de capitales resultados mixtos entre los principales índices bursátiles a nivel global. En la sesión asiática, destacó el Kospi surcoreano que ganó 8.42%, siendo la cuarta mayor ganancia en registro para el índice. Asimismo, el Nikkei japonés ganó 3.14%, rompiendo una racha de 5 sesiones de pérdidas. El alza se debe a la publicación de los resultados trimestrales de Nvidia el día de ayer tras el cierre, en donde destacó un incremento en las ventas del 85% respecto al año anterior. No obstante, el Hang Seng de Hong Kong mostró una caída de 1.03%, mientras que el CSI 300 de Shanghái perdió 1.39 por ciento.

En Europa y Estados Unidos, se observan pérdidas generalizadas. La diferencia con la bolsa asiática se explica por la percepción de los inversionistas sobre cuál es el principal reto en la expansión de la inteligencia artificial. Actualmente, el mercado considera que la mayor limitante está en la producción de memoria y componentes tecnológicos, segmentos en los que predominan empresas asiáticas. Por ello, gran parte del gasto de capital destinado al desarrollo de infraestructura para inteligencia artificial está beneficiando principalmente a compañías de Asia, impulsando el desempeño de sus mercados accionarios frente a Estados Unidos. En Europa, el STOXX 600 registra una pérdida de 0.28%, luego de 3 sesiones de ganancias. El DAX alemán muestra una caída de 0.73%, el CAC 40 francés cae 0.61% y el FTSE 100 de Londres pierde 0.39 por ciento. En Estados Unidos, el Dow Jones registra una pérdida de 0.26%, el Nasdaq Composite cae 0.50% y el S&P 500 pierde 0.32 por ciento.

Hoy en México se publicaron indicadores económicos que confirman que continúa el deterioro económico de: 1) la manufactura de exportación en sectores clave como el automotriz, 2) de las actividades terciarias, particularmente del comercio al por menor y los servicios y 3) de la construcción.

Por un lado, se publicaron los indicadores de establecimientos con programa de la Industria Manufacturera, Maquiladora y de Servicios de Exportación (IMMEX) correspondientes a marzo de 2026. Según cifras ajustadas por estacionalidad, el personal ocupado en estos establecimientos manufactureros cayó 0.36% mensual, sumando dos meses consecutivos de disminución. Con esto, a tasa anual, el personal ocupado retrocedió 3.30%, acumulando 27 meses consecutivos de caídas. Por su parte, las horas trabajadas totales cayeron 0.42% mensual, mientras que, a tasa anual, mostraron una caída de 3.08%, sumando 11 meses consecutivos de retrocesos.  Finalmente, las remuneraciones reales registraron un incremento de 0.32% mensual y a tasa anual mostraron un avance de 3.50 por ciento.

Según cifras originales, el personal ocupado registró en marzo disminuciones anuales en 13 de los 20 subsectores, de los cuales destacan:

• Fabricación de prendas de vestir (-15.30%), que suma 45 meses de contracciones.
• Fabricación de productos a base de minerales no metálicos (-12.67%), que acumula 9 meses de caídas.
• Fabricación de muebles, colchones y persianas (-9.63%), que suma 7 meses de caídas.
• Fabricación de equipo de transporte (-7.66%), que registra 21 meses al hilo de disminuciones y se ha visto afectado por los aranceles sectoriales a la industria automotriz.

Por el contrario, destaca que el mayor crecimiento del personal ocupado en marzo se registró en el subsector de fabricación de equipo de computación, que mostró un crecimiento de 7.12% anual, sumando 16 meses consecutivos de crecimiento. Esto se debe al crecimiento de las exportaciones hacia Estados Unidos de este subsector. De acuerdo con información de Estados Unidos al mes de marzo, las importaciones de máquinas automáticas para tratamiento y procesamiento de datos (partida 8471) desde México pagaron un arancel de 0.02% y las importaciones crecieron 61.13% anual en el primer trimestre de 2026.

A su vez, el INEGI publicó la Encuesta Mensual de Servicios (EMS) correspondiente a marzo, la cual mostró que los ingresos por el suministro de bienes y servicios crecieron 0.45% respecto a febrero, tras haber caído 1.48% el mes anterior. Así, el indicador de ingresos registró una contracción anual de 1.37%, con lo que suma 3 meses consecutivos de contracción anual; algo que no ocurría desde el periodo entre enero de 2020 y marzo de 2021, cuando cayó durante 15 meses consecutivos.

En el desglose por subsectores, destaca que los únicos sectores que presentaron contracciones fueron: servicios de salud y asistencia social (-2.53%); servicios de alojamiento temporal y de preparación de alimentos y bebidas (-2.02%); y servicios inmobiliarios y de alquiler de bienes muebles e intangibles (-0.44%). Es decir, de los diez subsectores, se observaron retrocesos en tres de ellos. En contraste, los sectores que crecieron a tasa mensual fueron: servicios de esparcimiento, culturales y deportivos, y otros servicios (15.06%); otros servicios excepto actividades gubernamentales (4.02%); servicios educativos (1.63%); transportes, correos y almacenamiento (1.33%); servicios de apoyo a los negocios y manejo de residuos, y servicios de remediación (1.15%); servicios profesionales, científicos y técnicos (0.99%) y servicios de información en medios masivos (0.06%).

Con respecto a la tasa anual, los servicios de alojamiento temporal y de preparación de alimentos y bebidas; otros servicios excepto actividades gubernamentales; los transportes, correos y almacenamiento; y los servicios de apoyo a los negocios y manejo de residuos registraron caídas de 9.06%, 3.60%, 2.46% y 2.37%, respectivamente, siendo los sectores más deteriorados. Destaca que el rubro de transportes, correos y almacenamiento suma seis meses consecutivos de retrocesos anuales, mientras que el de servicios de alojamiento y preparación de alimentos hila 23 meses a la baja.

También se publicó la Encuesta Mensual de Empresas Comerciales (EMEC) correspondiente a marzo que mostró un crecimiento del comercio minorista de 0.11% mensual, luego de una contracción de 0.96% en el mes anterior, de acuerdo con cifras ajustadas por estacionalidad. Con esto, a tasa anual, el crecimiento del comercio minorista sigue desacelerándose, al crecer 2.43% y siendo la menor tasa de crecimiento anual desde julio del año pasado. Al interior, destaca que los subsectores con mayor crecimiento anual en marzo fueron: 1) mobiliario, equipo y accesorios de cómputo, teléfonos y otros aparatos de comunicación (36.12%), 2) ropa, bisutería y accesorios de vestir (16.58%), exclusivamente a través de Internet, y catálogos impresos, televisión y similares (16.50%), motocicletas y otros vehículos de motor (11.31%) y artículos para el cuidado de la salud (11.15%). De esta forma, en el primer trimestre del 2026, el comercio minorista mostró un crecimiento de 3.42% anual, acelerándose del crecimiento de 1.41% del mismo periodo del año pasado.

Por otro lado, el comercio al por mayor mostró un crecimiento de 6.03% mensual en marzo de acuerdo con cifras ajustadas por estacionalidad. A tasa anual, registró un crecimiento de 8.15% con lo que hila 3 meses de incrementos anuales, luego de una racha de 21 meses consecutivos de caídas. Al interior, destaca que los subsectores con los mayores crecimientos anuales en marzo fueron: materiales de desecho (26.82%), maquinaria y equipo agropecuario, forestal y para la pesca (13.43%), productos farmacéuticos (13.34%), maquinaria y equipo para los servicios y para actividades comerciales (12.41%) y maquinaria y equipo para la industria (11.00%). Con esto, en el primer trimestre del 2026, el comercio al por mayor registra un crecimiento de 3.45% anual, contrastando con la fuerte caída de 8.45% en el mismo periodo del año pasado.

Finalmente, la Encuesta Nacional de Empresas Constructoras (ENEC) de marzo de 2026 mostró que el valor de la producción creció 0.04% mensual, sumando 6 meses de crecimiento. No obstante, a tasa anual, el valor de la producción cayó 1.03%, acumulando 23 meses de contracción. Al interior, los sectores que registraron caídas anuales fueron: 1) petróleo y petroquímica (-34.82%), 2) agua, riego y saneamiento (-20.88%), 3) otras construcciones (-14.09%), y 4) edificación (-3.59%). Por el contrario, los dos sectores que mostraron crecimiento anual en febrero fueron: transporte y urbanización (29.20%), y electricidad y telecomunicaciones (27.24%). En el primer trimestre del año, el valor de la producción cayó 0.95%, luego de que en el mismo periodo del año pasado mostró una contracción de 17.16% anual.

Por sector contratante, el valor de producción de obras elaboradas por contratistas del sector público creció 10.76% anual, sumando tres meses de incrementos luego de una racha de 21 meses consecutivos de contracciones. Así, en el primer trimestre del año, la construcción del sector público mostró un avance de 12.48% anual, contrastando con la caída de 44.48% del mismo periodo del año pasado. Por su parte, el valor de producción de contratistas del sector privado cayó 5.48% anual, sumando 5 meses al hilo de contracciones, lo que no ocurría desde junio a diciembre de 2021 cuando se contrajo durante 7 meses consecutivos. En el acumulado de enero y marzo, la construcción del sector privado cayó 6.69% anual, siendo la primera caída anual para un periodo igual desde 2023, lo que es consistente con el deterioro de la inversión del sector privado.

Durante la sesión, se espera que el tipo de cambio cotice entre 17.28 y 17.48 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años sube 2.9 puntos base a 4.61 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 19.50 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.62% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 17.4039 a 1 mes, 17.6345 a 6 meses y 17.9318 pesos por dólar a un año.