La depreciación del peso ocurre a la par de un fortalecimiento del dólar de 0.12% de acuerdo con el índice ponderado, debido a los siguientes factores:

1. Cautela en anticipación a una semana en la que se publicará información económica relevante. En Estados Unidos, el martes 25 de agosto se publicarán los índices de precios de viviendas para el mes de junio de FHFA y Case-Shiller, así como la confianza del consumidor del Conference Board, del mes de agosto. El miércoles 26 de agosto se publicará el ingreso y consumo personal, junto con el índice PCE de julio y la revisión del PIB del segundo trimestre. El jueves 27 de agosto se publicará el avance de la balanza de bienes del mes de julio y los inventarios mayoristas del mismo mes. Además, se publicarán las solicitudes iniciales y continuas de desempleo de cada semana. Finalmente, el viernes 28 de agosto se publicará el dato final del mes de agosto del sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan. El mercado también estará atento al Simposio de Jackson Hole, que se llevará a cabo del jueves 27 al sábado 29 de agosto. La participación del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está programada para el viernes 28 a las 8:00 horas.

En México, el martes 25 de agosto se publicará la Encuesta Nacional de Empresas Constructoras (ENEC) de junio, la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) del segundo trimestre del año, así como la balanza de pagos del mismo periodo. El miércoles 26 de agosto, el Banco de México publicará el informe trimestral del segundo trimestre. El jueves 27 de agosto se publicarán la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) y la balanza comercial de mercancías correspondientes al mes de julio.

2. Aversión al riesgo luego de que el pasado viernes por la noche fracasaron las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y Canadá, por lo que el sábado entraron en vigor los aranceles de 50% a las importaciones canadienses, anunciados en julio y aplazados en dos ocasiones.

La medida, emitida bajo la Sección 338 de la Ley Arancelaria de 1930, afecta a mercancías por alrededor de 20 mil millones de dólares, equivalentes a poco más del 5% de las exportaciones canadienses hacia Estados Unidos, e incluye productos como bebidas alcohólicas, cemento, materiales de construcción, equipo deportivo y ciertos tipos de ropa, mientras que quedaron exentos los energéticos, la potasa y los minerales críticos. Cabe destacar que es la primera ocasión en que un presidente utiliza la Sección 338 para imponer aranceles desde su promulgación en 1930.

Ambos gobiernos se acusaron mutuamente por la ruptura. El representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, señaló que Canadá se negó a cerrar el acuerdo en los términos pactados a principios de semana, mientras que el primer ministro canadiense, Mark Carney, sostuvo que los cambios de última hora propuestos por Estados Unidos fueron injustos y económicamente inviables. Ante ello, Carney anunció la suspensión de las negociaciones y adelantó que Canadá responderá con aranceles equivalentes, dólar por dólar, a partir del 8 de septiembre, los cuales recaerían sobre acero, productos lácteos, electrodomésticos, maquinaria agrícola, papel y productos electrónicos.

De acuerdo con personas familiarizadas con las negociaciones, el secretario de Comercio, Howard Lutnick, habría tenido un papel determinante en el fracaso del acuerdo, al considerar que los términos no eran suficientemente estrictos con Canadá. Esta postura fue respaldada por el asesor comercial de la Casa Blanca, Peter Navarro, quien ha sido una de las voces más críticas contra las políticas comerciales de Ottawa, argumentando que Canadá busca un libre comercio asimétrico y mantiene barreras injustas en sectores como el lácteo y el automotriz. Debido a esta presión interna, el texto escrito del acuerdo presentado por Estados Unidos resultó más estricto que lo previamente pactado, lo que explica el señalamiento de Carney sobre cambios de última hora.

Esta mañana, Donald Trump publicó en su red social que, debido a que Canadá ha abusado de Estados Unidos por muchos años, a partir del primero de enero del 2027, se incrementarán los aranceles a las importaciones canadienses de autos, camionetas, camiones, autopartes y acero al 50 por ciento.

Lo anterior es relevante para México, pues eleva la incertidumbre sobre el proceso de revisión del T-MEC, en el que la próxima ronda de negociaciones entre México y Estados Unidos se llevará a cabo en Washington en septiembre.

Mientras, en la canasta amplia de principales cruces, las divisas más depreciadas hoy son: el rublo ruso con 0.54%, el dólar canadiense con 0.51%, el shekel israelí con 0.28%, el peso argentino con 0.24%, el peso mexicano con 0.21% y el real brasileño con 0.19%. Las únicas divisas apreciadas hoy son: el peso colombiano con 0.33%, el won surcoreano con 0.22%, el zloty polaco con 0.08%, el dólar de Hong Kong con 0.04% y el rand sudafricano con 0.04 por ciento.

Se espera en la semana que el mercado siga atento al desempeño del mercado de bonos, particularmente de Estados Unidos, pues las fuertes presiones al alza sobre las tasas de interés de largo plazo orillaron la semana pasada al Departamento del Tesoro a anunciar un incremento en la recompra de instrumentos en plazos mayores a 10 años y es probable que esta semana se anuncie un plan de consolidación fiscal. Hoy a las 12:00 horas se esperan comentarios del secretario del Tesoro, Scott Bessent, pero se espera que sea para dar detalles sobre nuevas sanciones económicas en contra de Irán y no hay una fecha clara para que se publique el plan de consolidación fiscal.

Esta mañana, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años baja 1.6 puntos base a 4.72%, mientras que la tasa de los bonos del Tesoro a 20 años baja 2.7 puntos base a 5.23% y la tasa de los bonos a 30 años baja 2.8 puntos base a 5.24 por ciento.

Por su parte, el mercado de capitales muestra pérdidas generalizadas entre los principales índices bursátiles a nivel global. En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró una pérdida de 0.74%, ligando caídas en 4 de las últimas 5 sesiones. El Kospi surcoreano cayó 3.12%, luego de dos sesiones de incrementos. El CSI 300 de Shanghái perdió 1.21% y el Hang Seng de Hong Kong retrocedió 1.89%. En Europa, el STOXX 600 registra una ligera pérdida de 0.04% y suma 8 caídas en las últimas 9 sesiones. El DAX alemán muestra un retroceso de 0.06%, el CAC 40 pierde 0.24% y el FTSE 100 de Londres cae 0.02%. En Estados Unidos, el Dow Jones muestra un retroceso de 0.07% y el S&P 500 pierde 0.11% y el Nasdaq Composite gana 0.02 por ciento.

A su vez, en el mercado de materias primas, el petróleo WTI inicia la sesión con un retroceso de 1.70%, cotizando en 85.59 dólares por barril. El precio cae ante la espera del anuncio de Estados Unidos sobre el plan de aislamiento económico contra Irán.

Hoy en México se publicó la revisión al PIB del segundo trimestre del 2026. El crecimiento trimestral se revisó a la baja, de un avance de 1.51% a un crecimiento de 1.42% de acuerdo con series ajustadas por estacionalidad. A tasa anual, el PIB creció 1.93% en el segundo trimestre, por debajo del 2.08% de la estimación oportuna. En el primer trimestre del 2026 el PIB mostró una contracción de 0.34%, luego de que en las cifras previas había mostrado un retroceso de 0.62 por ciento.

Durante el segundo trimestre de 2026, las actividades primarias crecieron 2.44% trimestral, su mayor avance desde el tercer trimestre de 2025. A tasa anual, mostraron un avance de 4.76%, tras la caída de 0.56% en el trimestre anterior. No obstante, las actividades primarias representan solamente 3.36% del PIB. Las actividades secundarias crecieron 1.64% trimestral, siendo su mayor avance desde el primer trimestre de 2022, mientras que a tasa anual registraron un crecimiento de 0.95%, mostrando su mayor incremento desde el cuarto trimestre de 2023. Finalmente, las actividades terciarias que incluyen comercio y servicios crecieron 1.36% trimestral, siendo el mayor crecimiento desde el primer trimestre de 2021. A tasa anual, las actividades terciarias mostraron un avance de 2.27%, siendo el mayor crecimiento desde el primer trimestre de 2024.

Con lo anterior, en el primer semestre las actividades primarias acumularon un avance de 2.06%, las actividades secundarias un crecimiento de 0.06% y las actividades terciarias un incremento de 1.70%. El PIB total acumula un crecimiento en el primer semestre de 1.20 por ciento.

Por su parte, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registró en junio una contracción mensual de 0.06%, retrocediendo por segundo mes consecutivo, tras caer 0.44% en mayo. Cabe señalar que la caída de mayo también se revisó a la baja, pues inicialmente se publicó una contracción de 0.28% mensual para ese mes. A tasa anual, el IGAE mostró un crecimiento de 1.66% en junio, desacelerándose por segundo mes consecutivo.

Al interior, en junio las actividades primarias se contrajeron 3.63% mensual. Por su parte, las actividades secundarias crecieron 0.22% mensual. Al interior de las actividades secundarias, se observó un crecimiento mensual de la minería (0.62%), servicios básicos (0.93%) y construcción (2.99%). No obstante, la manufactura continúa registrando debilidad, mostrando un retroceso mensual de 0.61%. Respecto a las actividades terciarias, que incluyen comercio y servicios, se contrajeron 0.07% mensual, a pesar de que durante el mes se llevaron a cabo la mayoría de los eventos del Mundial programados para México. Al interior, las actividades con mayor crecimiento mensual fueron: información en medios masivos (2.70%), servicios profesionales, científicos y técnicos (1.74%), servicios de apoyo a negocios y manejo de residuos (1.15%), actividades legislativas (0.99%) y servicios de salud y asistencia social (0.54%). Por otro lado, las mayores caídas fueron en: comercio al por menor (-1.27%), servicios de alojamiento temporal y preparación de alimentos y bebidas (-1.25%), servicios financieros y de seguros (-1.17%), servicios de transportes, correos y almacenamiento (-0.74%) y servicios de esparcimiento, culturales y deportivos (-0.45%). Destaca que estos sectores que registraron caída son los que debieron mostrar mayor impulso durante el Mundial, lo que confirma el bajo impacto económico del evento.

Y a tasa anual, las actividades primarias crecieron 1.09% y las actividades secundarias mostraron un crecimiento de 0.78%. Al interior de las actividades secundarias, la minería creció 6.96%, los servicios básicos crecieron 0.69% y la construcción creció 4.24%. No obstante, la manufactura se contrajo 1.16% anual, acumulando 12 meses de contracciones en su tasa anual. Finalmente, las actividades terciarias mostraron un crecimiento anual de 2.20%. Al interior, los sectores de mayor crecimiento fueron: comercio al por mayor (10.76%), actividades legislativas (5.83%), información en medios masivos (3.12%) y servicios de salud y asistencia social (2.56%). Por su parte, las mayores caídas anuales se registraron en: servicios de alojamiento temporal y preparación de alimentos (-3.07%), comercio al por menor (-0.35%), servicios de apoyo a negocios y manejo de residuos (-0.29%) y transportes, correos y almacenamiento (-0.18%).

Hoy se publicaron los datos de la inflación de la primera quincena de agosto. A tasa quincenal, la inflación general se ubicó en 0.10%, desacelerándose frente a la quincena anterior, aunque al comparar con periodos iguales, cortó una racha de dos quincenas en contracción. Al interior, sus dos componentes registraron un comportamiento mixto:

Por un lado, la inflación subyacente se ubicó en apenas 0.08% quincenal, su segunda quincena al hilo de desaceleración. Además, al comparar con periodos iguales es la más baja desde el 2009. Al interior, la inflación de sus dos rubros se desaceleró frente a la quincena previa. La inflación de mercancías se ubicó en 0.07%, la más baja para un periodo igual desde el 2011. Esto respondió principalmente a la inflación de las mercancías no alimenticias que se ubicó en apenas 0.01%, cortando una racha de dos quincenas seguidas de aceleración. Por el contrario, la inflación de mercancías alimenticias se aceleró a 0.14%, luego de mostrar desaceleración en las dos quincenas anteriores. A pesar de ello, al comparar con periodos iguales, esta es su inflación más baja desde 2023. En esta misma línea, la inflación de servicios se ubicó en 0.09% quincenal, su segunda quincena al hilo de desaceleración y, al comparar con periodos iguales, es la más baja desde el 2024. Al interior destacó que la inflación de otros servicios se contrajo 0.03% quincenal, su tercer descenso consecutivo para una primera quincena de agosto. A la par, la inflación de vivienda se desaceleró a 0.11%, siendo la más baja en lo que va del año y la menor desde el 2023 al comparar con periodos iguales. Únicamente la inflación de servicios de educación se aceleró, ubicándose en 0.79%. Este incremento responde a un efecto estacional, pues sucede previo al comienzo del ciclo escolar.

Por otro lado, la inflación no subyacente se ubicó en 0.18% quincenal, su segunda quincena seguida al alza, tras haber caído de la primera quincena de abril a la primera quincena de julio. Comparando con periodos iguales, es la más alta desde el 2023. Al interior, sus dos rubros registraron aceleración. Por una parte, la inflación de productos agropecuarios se aceleró por segunda quincena al hilo, ubicándose en 0.39%, luego de haberse contraído de la segunda quincena de abril a la primera quincena de julio. Esto respondió a la inflación de productos pecuarios, que se aceleró a 0.66%, la más alta para un periodo igual desde el 2014. Por el contrario, la inflación de frutas y verduras se desaceleró a 0.01%. Por su parte, la inflación de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno se ubicó en 0.02%, rebotando desde la contracción de la quincena anterior (-0.02%), pero siendo la más baja para un periodo igual desde el 2021. La baja inflación de este componente obedeció a la inflación de energéticos, que se contrajo 0.34%, cayendo en cuatro de las últimas cinco quincenas y siendo la menor para una primera quincena de agosto desde el 2021. Finalmente, la inflación de tarifas autorizadas por el gobierno se aceleró a 0.60% y preocupa que sea la más alta desde el 2020 en su comparativa con periodos iguales.

Mientras que, a tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.26%, su sexta quincena consecutiva por debajo del 4%. Esto responde principalmente a la baja inflación no subyacente, que se ubicó en 0.96%, su cuarta quincena al hilo por debajo del 1%. Asimismo, la inflación subyacente está colaborando en la desaceleración del componente general, pues se desaceleró a 3.93%, luego de dos quincenas estancada en 3.95%, su nivel más bajo desde la primera quincena de abril del 2025. Esto último es consistente con lo que parece ser un proceso de convergencia, pero hacia el 3.5 por ciento.

A pesar de lo anterior, la trayectoria de la inflación general debe ser tomada con cautela debido a que:

1. Luego de que la inflación general tocó un mínimo de 3.10% en la primera quincena de julio, se ha acelerado en las últimas dos quincenas ante mayores presiones sobre el componente no subyacente.
2. La inflación no subyacente hila dos quincenas seguidas de aceleración y actualmente (0.96%) está al borde de ubicarse nuevamente por encima del 1%. Además, con las renovadas presiones al alza sobre los precios internacionales de la energía, es probable que se observe un repunte de este rubro, lo que presionaría al alza nuevamente a la inflación general.
3. La inflación subyacente (3.93%) está mostrando un proceso de convergencia hacia el 3.5% anual. No obstante, su desaceleración hacia ese nivel ha sido muy gradual, luego de que se mantuvo por encima del 4% de la segunda quincena de mayo del 2025 a la primera quincena de junio del 2026. Por esto, un repunte del componente no subyacente, que no esté acompañado de una sustancial desaceleración de este rubro, podría llevar nuevamente a que la inflación general se ubique por encima del 4 por ciento.

Con esto, se espera que la inflación cierre el año en 4.0% y que el Banco de México mantenga sin cambios su tasa de interés el resto del año.

Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice entre 16.88 y 17.08 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años baja 1.6 puntos base a 4.72 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 18.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.61% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 16.9911 a 1 mes, 17.1999 a 6 meses y 17.4582 pesos por dólar a un año.