Por Real Estate Market MONTERREY, N.L.- Fitch Ratings asignó una calificación "A(mex) O.N." (A con Observación Negativa) a la segunda emisión de Certificados Bursátiles de Corporación Geo, por un monto de hasta mil mdp, al amparo de un tercer Programa de Certificados Bursátiles por un monto de hasta 2 Mil mdp. En comunicado emitido por la empresa se informa, que la calificación asignada se fundamenta en la importante participación que mantiene Geo en el mercado de vivienda en México, la diversificación geográfica y de ingresos por segmento de vivienda, y la reserva territorial que posee soportada en diferentes esquemas de adquisición. Adicionalmente, ésta se encuentra limitada por la dependencia de ciertas Instituciones en el financiamiento de viviendas, un entorno de negocios cada vez más desafiante, y por los altos requerimientos de capital de trabajo asociados a la operación normal del negocio. Geo mantiene una importante participación de mercado dentro de un sector muy competido y fragmentado, siendo una de las desarrolladoras de vivienda más grandes de México de acuerdo al número de casas vendidas, desplazando durante el 2008 alrededor de 51,800 viviendas. Por otro lado, Fitch considera que la diversificación en la operación geográfica de Geo, con presencia en 33 ciudades de la República Mexicana, en conjunto con una mezcla de ventas de vivienda con diferentes niveles de precios, atenúan los riesgos inherentes que se tienen al concentrar la operación en una determinada zona y/o al comercializar un solo tipo de producto. Al cierre de 2008 la compañía contaba con una importante reserva territorial equivalente a 307,684 viviendas, lo cual representa alrededor de 4.5 años de producción, conformada bajo diferentes esquemas. Durante los años de 2003 a 2008 la empresa mostró un desarrollo positivo al pasar el desplazamiento de viviendas de 29,520 a 51,879 unidades, mientras los ingresos y el flujo operativo presentaron un crecimiento real anual compuesto de 17.1% y 18.2% respectivamente. Por su parte, el margen EBITDA registró en el mismo período señalado un ligero fortalecimiento desplazándose de 22.6% a 23.6%, comportamiento que demuestra la habilidad de Geo para mejorar su mezcla de ingresos por tipo de vivienda, adecuación operativa entre el ciclo de producción-venta, y un estricto control de gastos. Fitch estima que en el 2009 este margen permanecerá en niveles similares al alcanzado en 2008, dado que la compañía continúa enfocándose en el segmento de interés social, el cual se verá apoyado con el proyecto de fábrica de casas que se encuentra desarrollando. Asimismo, nuestra expectativa es que en los próximos años se pudieran tener menores tasas de crecimiento en ingresos y presiones en márgenes operativos en relación al comportamiento histórico dada la estrategia de la corporación de orientar aún más sus ventas hacia los segmentos de vivienda de menor valor. Corporación Geo inició sus operaciones en 1973 con el desarrollo, construcción y promoción de oficinas, así como de edificaciones industriales y residenciales. Actualmente es una promotora de conjuntos habitacionales totalmente integrada que participa en todos los aspectos de promoción, diseño, construcción y comercialización de proyectos de vivienda de interés social, media y residencial en México.