Por Real Estate Market A pesar de que algunos factores que ayudaron durante la primera parte del año no estarán presentes (como es el nivel del tipo de cambio) al cierre Para el cuarto trimestre del año se verá una ligera moderación en la actividad económica pero se alcanzará un crecimiento anual de 3.7% en todo el año, acompañado de una inflación que convergerá hacia el 4.2% anual, afirmó un análisis de Banorte-Ixe. Durante el tercer trimestre del año, la economía todavía mantuvo cierto dinamismo, aunque los últimos indicadores sugieren una moderación hacia el último tramo del año. La actividad manufacturera se ha desacelerado sustancialmente en el 3T12, como resultado de la moderación observada en Estados Unidos. Esto ya se reflejó en una disminución en el ritmo de expansión de las exportaciones manufactureras mexicanas, que crecieron solamente 1.1% anual en agosto, por debajo de la tasa promedio de 9.9% durante los primeros siete meses del año. A pesar de que algunos factores que ayudaron durante la primera parte del año no estarán presentes (como es el nivel del tipo de cambio), consideran los especialistas de Basnorte-Ixe que la producción manufacturera mantendrá parte de su ritmo de crecimiento apoyada en parte por un efecto de inventarios de los comercios minoristas, que en México y Estados Unidos parecen haber tenido una sustancial disminución lo que podría implicar un incremento tanto en la producción como en los nuevos pedidos a futuro, lo cual motivaría mayores niveles de producción en el periodo agosto-octubre. "Para los meses de noviembre y diciembre, si bien probablemente la producción manufacturera se beneficiará de un mayor dinamismo en la industria norteamericana es probable que el ritmo de crecimiento en este periodo sea menor al del tercer trimestre del año". En cuanto a los motores internos, pronostican que es muy probable que el sector privado mantenga un alto gasto en construcción durante el cuarto trimestre del año. Por parte de las empresas se ha observado que el nivel actual de la capacidad utilizada se encuentra cercano a los niveles máximos observados en el 2006, lo que sería un incentivo para la inversión, sobre todo en un mayor gasto en construcción. De igual forma, dado el importante avance que ha presentado la masa salarial y el crédito hipotecario es probable que los hogares mexicanos empiecen también a incrementar su gasto en construcción. "Seguimos viendo fundamentales sólidos en la demanda interna. En los últimos nueve meses se han creado cerca de 790,000 empleos, comparado con los casi 604,000 que se habían creado en el mismo periodo del año anterior. Sin embargo, esperamos un menor dinamismo en 4T12. En particular, esperamos que el empleo formal registre una importante desaceleración respecto al ritmo observado durante el primer semestre del año, en parte derivado de la desaceleración del sector manufacturero". Adicionalmente, si bien el crédito bancario sigue creciendo, el ritmo se ha moderado en los últimos meses. En este contexto, esperamos que la demanda interna crezca 2.4% a tasa anualizada en la segunda mitad del año como resultado de un crecimiento de 0.6% en el consumo privado y de 7.7% en la inversión fija bruta. No obstante, no podemos descartar algunos riesgos del escenario, principalmente provenientes del exterior. Un menor crecimiento al esperado en Estados Unidos aunado a episodios de volatilidad en el sistema financiero internacional que podrían hacer más difícil la expansión de la economía.