GICSA

102 | Real Estate Market E C O N O M Í A más alto en más de una década. Al mismo tiempo el índice de cartera vencida se ha mantenido en niveles inferiores a 3.0 por ciento desde octubre de 2005, por lo que el crecimiento ha sido bastante sano (ver grá- fica salud financiera). Puesto que el crecimiento del crédito, sobre todo cuando la calidad del mismo se mantiene, es uno de los indicadores ade- lantados por excelencia (y aquí cabe seña- lar una discrepancia con la confianza del consumidor, pues son indicadores que normalmente se mueven en sincronía), es- te indicador no anticipa una desacelera- ción en el consumo o la inversión privada. Finalmente, es necesario señalar que los riesgos para este escenario están sesgados a la baja y tienen que ver principalmente con la posibilidad de que la crisis de liquidez en los mercados financieros globales se pro- longue hasta más avanzado el inicio del año y obligue a los bancos a efectuar una con- tracción del crédito más allá de lo anticipa- do. Esto traería como consecuencia un re- troceso en la actividad económica de nues- tro principal socio comercial y seguramente una desaceleración más profunda del creci- miento global. En el peor de los casos, lo anterior podría traducirse en un estanca- miento o ligera contracción de la actividad manufacturera nacional que le quite medio punto de crecimiento a nuestro estimado. Para que el efecto fuera mayor, digamos de un punto menos de PIB (crecimiento de 2.5 por ciento) se requeriría un desplome de 3 por ciento en las manufacturas, algo que tampoco parece muy probable. Hay que to- mar en cuenta que el peor escenario de los últimos pronósticos de la Reserva Federal Estadounidense (FED) contempla un creci- miento de 1.8 por ciento en la economía de Estados Unidos, número todavía lejos de una recesión. E L SECTOR EXTERNO Por la naturaleza de los riesgos que en- frentamos, los pronósticos de comercio ex- terior son los sujetos a mayor variabilidad, no sólo por depender en una medida im- portante de los inestables precios del pe- tróleo, sino porque el principal destino de las exportaciones (Estados Unidos) es la mayor fuente de incertidumbre. Para los próximos años, empezando por 2008, estamos previendo una amplia- ción del déficit comercial de 20 por ciento Una parte importante de la dinámica de los últimos años ha sido el regreso de la banca al financiamiento. CFE Subestación Tapachula Chiapas.