GICSA

100 | Real Estate Market E C O N O M Í A E mpieza el 2008 con un grado de in- certidumbre que no habíamos visto en los últimos años. En el ámbito internacional habría que remontarse hasta finales de 2001, con la tragedia del 11 de septiembre, y con la posburbuja tecnológi- ca, mientras que en el ámbito interno quizá habría que retroceder hasta el traumático 1994-1995. Pero en este último caso, se de- be reconocer que ahora se está partiendo de bases mucho más sólidas, lo único que se parece es el grado de incertidumbre. La pregunta no es qué tan grave será la rece- sión de la economía mexicana, sino más bien cuánto la afectará la desaceleración económica en Estados Unidos, la cual de- pende de un incierto desenlace de la crisis de liquidez en los mercados financieros. Como se podrá ver en las proyecciones que elaboramos en MetAnálisis, mantene- mos cierto optimismo a este respecto, aun- que reconocemos que el margen de error es más amplio que en los últimos siete años, y eso se refleja en una notable caída en la con- fianza del consumidor (ver gráfica índice de confianza del consumidor). Este artículo presenta nuestro escena- rio macroeconómico base para 2008 y es- timaciones adicionales para los dos años, y al final un cuadro con los pronósticos completos y datos de años previos. L A ECONOMÍA REAL Nuestro pronóstico para el crecimien- to real de la economía en su conjunto, me- dido a través del Producto Interno Bruto (PIB), es de entre 3.0 y 3.5 por ciento pa- ra 2008 y 4.5 por ciento para 2009 y 2010. La cifra de 2008 está compuesta por creci- mientos de 4.0 por ciento en los servicios y de 2.2 por ciento en la producción in- dustrial, compuesta por un avance de 1.5 por ciento en las manufacturas y 5.0 por ciento en el sector construcción (ver gráfi- ca pulso económico). El estimado es incluso medio punto porcentual mayor al 2.9 por ciento que pro- nosticamos creció México en 2007, lo cual podría parecer aventurado a la luz de la in- certidumbre referida, sin embargo hay ra- zones para nuestro relativo optimismo. Como se puede ver en el desglose, los pun- tos fundamentales del crecimiento vendrán de los sectores que tienen que ver con el mercado interno; pensamos que el creci- miento de los servicios seguirá siendo sóli- do y que la debilidad del sector manufactu- rero será compensada por un fuerte incremento en el sector construcción, don- de debe de desempeñar un importante pa- pel la inversión pública. El sector construc- ción se desaceleró de 7 a 1.5 (estimado) por ciento anual en 2006 y 2007, respectiva- mente. Este comportamiento coincidió con una notable disminución en el gasto públi- co. De hecho, como lo muestra la gráfica (la inercia del gasto), con excepción de un breve periodo entre 2003 y 2004, el PIB de construcción muestra una fuerte correla- ción con la inversión pública. De acuerdo con el presupuesto federal, el incremento del gasto total será de 9.8 por ciento respecto a 2007, y en los renglones de inversión pública dicha cifra sube hasta 28.1 por ciento. Es obvio que el gasto del gobierno por sí sólo no sería suficiente pa- ra impulsar a la economía, pero la mayor calidad del gasto (infraestructura) puede provocar una derrama importante. Así, como el punto más destacable del lado de la oferta es la recuperación del sec- IMGRES • AH GEA Tower, Chicago. IMGRES • AH